2024年10月9日
國慶黃金周長假期後內地股市昨日重啟，一如所料全線高開逾10%，惟發改委發布會內容缺乏驚喜，令A股顯著回落，上證指數和滬深300指數收市漲幅分別縮至4.59%與5.93%，連帶近日強勢畢呈的港股同步急滑，恒指23000點、22000點、21000點相繼失守，埋單報20926點，勁瀉2172點，10天線(現處21114點)不保。
儘管大市下滑而成交增至破紀錄的6204億元，加上九成個股下挫(恒指、國指、科指成份股全軍覆沒)，錄得「9-1跌市」，絕不是好現象，但以未到一個月累飆37%來說，港股短線於高位回吐幅度較大，實無可厚非，消化獲利沽壓後應有助升市發展更健康。
踏入傳統高危的10月份，環球多地股市受壓，已經連續5個月報捷的華爾街股市亦告調整。即使投資者似對股票等風險資產保持戒心，相對安全的也不見得獲青睞，隨着美國聯儲局大幅減息預期降溫，國債遭到拋售，令10年期債息突破4厘關口，金價則因美元轉強未能進一步攀升。
各類資產回調，第三季持續下跌、向來與美元關係密切的油價卻一枝獨秀。市場注視以色列如何回應伊朗導彈攻擊之際，位於墨西哥灣的風暴Milton迅速增強為最高級別的五級颶風，美國總統拜登即時宣布佛羅里達州進入緊急狀態，消息刺激紐約期油周一再上揚3.71%，每桶收報77.14美元，10月以來暫飆逾一成，昨天亞洲時後續攀抵200天線及4月至今形成的下降通道頂線(迴歸線加兩個標準差)交滙才回順。
油價中短線技術上確有回升條件，早前紐油連續3個月「見紅」，7月至9月分別下挫4.45%、5.65%、7.31%，以期內高低位計算累插22.8%，在急瀉後呈報復性反彈並不為奇。
然而，根據往績投資者實不宜對油價漲勢太樂觀。附【圖】所示，紐油自1983年有紀錄至今約40年間，10月和11月稱得上是「重災月」，按月平均下跌2.12%及2.99%，且上升比例僅43.9%與36.59%，包辦全年中表現最差月份頭兩位。
換句話說，由周期角度看，油價未來一到兩個月難寄厚望，相信在中東戰爭和美洲風暴等短期因素過後，油價或會轉趨反覆，甚至重拾跌勢，畢竟能源需求放緩情況似乎沒有改善。
值得補充的是，美銀首席投資策略師哈特內特(Michael Hartnett)日前指出，黃金為今年首三季最佳資產，石油剛好相反，因此預料「買油沽金」極可能搖身一變成了第四季最大「痛苦交易」(pain trades)，意味此策略或引發更大的市場震盪。
信報投資研究部
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