2024年9月27日
自9月11日恒指低見16964點，失守萬七關，卻見收於17108點，令關口失而復得後，9月12日起走強，至9月20日累計六連升。其中美國時間上周三(9月18日)宣布減息後，配合香港時間上周四起於內地中秋假期後「港股通」重開，上周四及周五港股見「價量齊升」，恒指分別上升353點和245點，相對成交金額約1488億和1768億元，於1200億至1500億元屬健康交投；於1500億元以上更屬活躍交投，所以1768億元是今年罕見的高成交額。成交增加未見止步，本周二及周三分別約2424億和2548億元，後者為2022年6月以來最高。
現處防守性高水平
另外自9月24日恒指收報19000點，為5月23日以來最高，緊接兩日續升，截至9月26日上午收報19572點，較萬九關口再高近600點；惟考慮到5月20日暫見高位19706點，較19572點高出不足140點，故此現時入市需要謹慎，以物色防守性較強股份作首要考量為佳，股價較52周低位差距少於一成半屬不俗參考，於9月26日上午收報2.6元的中國南方航空(01055)，較當時52周低位2.36元(見於今年9月23日)僅高10.17%。確認差距少於一成半，加上處於2014年12月以來低水平，距今接近九年零十個月，認為具備較強防守性。
市賬率分析作參考
集團是中國最大的航空公司之一，總部設在廣州，主要從事提供國內、港澳台地區及國際客運、貨運及郵運服務。於今年9月12日晚上發布的2024財政年度之中期報告顯示，截至今年6月底資產淨值約359.45億元人民幣，而截至今年6月底已發行股數約181.21億股(A+H股)，計出每股淨值折合為2.1224港元，相對今年9月26日上午收報2.6元，市賬率為1.23倍，高於1倍反映就基本面而言現價偏高。然而，參考截至2022至2023年底，以及截至2024年6月底之每期最高市賬率為1.2至1.49倍，平均值為1.34倍，高於現時的1.23倍，反映現價實則偏低。
市盈率計算合理值
平均值相對每股淨值為2.1224元，計出每股合理值為2.85元，較2.60元之潛在升幅為9.62%。而截至今年6月底倒數12個月的收入約1728億元，相對截至今年6月底的已發行股數約181.21億股，每股收入折合為10.2082港元，對比2.6元之市銷率為0.25倍，低於0.75倍反映就基本面而言現價偏低。參考上述三個時段之每期最低市銷率為0.25至0.71倍，平均值為0.42倍，高於現時的0.25倍，同樣反映現價偏低。保守分析合理市銷率不少於0.4倍，相對每股收入為10.2082元，計出每股合理值為4.07元，較2.60元之潛在升幅為56.54%。
綜合上述兩種分析，每股合理值為2.85至4.07元，平均值為3.46元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅超過33%。參考策略為進取者可於現價或以下買入股份；謹慎者可於2.35元或以下買入；保守者則可於2.1元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質，持貨不少於一年可看目標價為3.2至3.6元；而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恒指表現波動，遇上股價下挫時，投資者應嚴守止蝕為佳。
聶振邦(聶Sir)
筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。
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