2024年7月17日
中金發表報告,預計百度(09888)第二季收入按年略降至337億元人民幣(下同);其中核心收入按年略降至262億元。非通用準則淨利潤為63億元,其中百度核心非通用準則淨利潤為60億元。 報告指,慮到廣告收入承壓,下調2024年和2025年收入預測2%至1370和1441億元,維持非通用準則淨利潤預測,維持「跑贏行業」評級,考慮到下調核心廣告2024年盈利預測,下調美股和港股目標價8.4%各至138.8美元和134.5港元,相當於今明兩年12及11倍之非通用準則市盈率。
報告指,公司預計AI廣告改造(極致滿足、激發推薦、多輪互動等)有所成效,用戶留存率和參與度有所提升;考慮到基數效應、線下廣告主恢復承壓,以及AI搜索改造對商業化的負面影響,中金下調第二季百度核心廣告增速預期至按年降低3%,公司預計廣告疲軟或將持續至第三季。雲方面,該行維持第二季百度雲收入按年增長14%的判斷。此外,行業大模型降價趨勢延續,公司預計價格調整主要針對輕量模型,主力模型的收入增長也比較可觀。展望全年,中金預計營銷百度核心廣告收入按年有所下降,我們維持對雲收入按年增長兩位數的預期。考慮到高利潤廣告收入低於預期,但公司持續降本增效,中金預計第二季百度核心經調整經營利潤率按年基本持平。
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