2024年7月17日

中金降百度港美目標價 廣告疲軟或持續至第三季

中金發表報告，預計百度(09888)第二季收入按年略降至337億元人民幣(下同)；其中核心收入按年略降至262億元。非通用準則淨利潤為63億元，其中百度核心非通用準則淨利潤為60億元。 報告指，慮到廣告收入承壓，下調2024年和2025年收入預測2%至1370和1441億元，維持非通用準則淨利潤預測，維持「跑贏行業」評級，考慮到下調核心廣告2024年盈利預測，下調美股和港股目標價8.4%各至138.8美元和134.5港元，相當於今明兩年12及11倍之非通用準則市盈率。

報告指，公司預計AI廣告改造（極致滿足、激發推薦、多輪互動等）有所成效，用戶留存率和參與度有所提升；考慮到基數效應、線下廣告主恢復承壓，以及AI搜索改造對商業化的負面影響，中金下調第二季百度核心廣告增速預期至按年降低3%，公司預計廣告疲軟或將持續至第三季。雲方面，該行維持第二季百度雲收入按年增長14%的判斷。此外，行業大模型降價趨勢延續，公司預計價格調整主要針對輕量模型，主力模型的收入增長也比較可觀。展望全年，中金預計營銷百度核心廣告收入按年有所下降，我們維持對雲收入按年增長兩位數的預期。考慮到高利潤廣告收入低於預期，但公司持續降本增效，中金預計第二季百度核心經調整經營利潤率按年基本持平。