王幹文倡降SPAC規則對專業投資者數量要求

港交所(00388)於2021年12月設立「特殊目的收購公司」(SPAC)上市機制，惟香港股票分析師協會SPAC委員會主席王幹文認為，本港SPAC發展令人失望。

王幹文批評，SPAC發起人的適合性和審批要求不夠清晰，且審核時間長。目前未獲批上市的9間SPAC，首次遞表日期距今大多介乎1年至1年半。

他又指，SPAC僅限專業投資者參與認購及交易，發售過程亦對專業投資者數量和結構有要求。問題是有關要求不易滿足，導致證券集在少數專業投資者手中，結果令已上市SPAC成交極低。

另外，王幹文提到，權證是提升投資回報及吸引投資者進場的重要工具，惟本港SPAC有關權證攤薄上限為50%的做法不具吸引力，加上監管當局限制散戶不准參與SPAC，亦增加了本港SPAC上市發售難度。

截至現時為止，5間已上市本港SPAC中，僅Aquila(07836)一間在上市後近1年半公布併購交易。王幹文指根本原因是SPAC上市規則，要求SPAC在公布併購交易前須落實PIPE投資(即獨立第三方)，且為PIPE投資設置了極高門檻要求。

針對上述種種問題，王幹文建議監管當局針對SPAC發起人的要求應更為清晰，並應摒棄發起人持牌要求或過高的隱性要求。他又呼籲當局，降低本港SPAC規則對專業投資者的數量要求、取消或優化專業投資者的結構化要求，甚至是開放SPAC予散戶投資。

對於上市規則要求SPAC首次發售籌資額不低於10億元，王幹文認為該門檻過高，應降至7億元。同時，建議適當提升權證攤薄上限，以及引入美國SPAC的附權股和超額激勵做法。

就PIPE投資門檻過高一事，王幹文建議降低獨立第三方投資最低百分比、降低資深投資者管理資產總值與基金規模要求等，並應允許PIPE投資在公布併購交易後才擇機落實，而非事前便要落實。