2023年7月18日

MLF輕微增量續做1030億 息不變

人民銀行上月下調中期借貸便利（MLF）利率後，本月恢復平價續做，昨日開展1030億元（人民幣．下同）一年期MLF操作，利率持平於2.65厘。計及本月到期規模為1000億元，即小幅淨投放30億元，連續第8個月加量續做，惟低於市場預期的1250億元。綜合分析，隨着後續每月MLF到期量增加，預計第三季有望再次降準，釋放資金置換到期MLF。

同日，人行開展330億元7天期逆回購操作，利率持平於1.9厘。計及昨日有20億元逆回購到期，公開市場單日全口徑淨投放340億元。

這次是MLF一連8個月加量續做以來，淨投放規模最小的一次。東方金誠首席宏觀分析師王青解釋，7月以來，市場資金利率和主要銀行同業存單到期收益率都穩定低於相應政策利率，意味目前銀行體系流動性較充裕，毋須MLF加量「補水」。

今季降準機會高

市場普遍預期下半年會再次降準，王青認為，綜合考慮第三季寬信用提速的資金需求、未來MLF操作規模及提振市場信心，未來MLF會持續加量續做，第三季或實施年內第二次全面降準，預計幅度為0.25個百分點。

渣打銀行中國宏觀策略主管劉潔表示，考慮到未來數月將有更多MLF到期，2至3個月內或是再次降準的窗口期。據內媒統計，今年餘下各月的MLF到期量較大，8月至12月分別為4000億元、4000億元、5000億元、8500億元、6500億元，合計為2.8萬億元。

中信証券固定收益研究主管明明也指出，8月開始進入年內MLF到期高峰，或會對流動性預期造成擾動。目前MLF餘額較高且突破5萬億元，歷來餘額在5萬億元以上時，通常觸發降準置換MLF，關注第三季降準的可能。

MLF利率不變，被視為LPR的前瞻指標。民生銀行首席經濟學家溫彬稱，目前正處於政策效果觀察期，短期內無必要進一步下調政策利率，在本月MLF利率不變下，料7月LPR保持平穩。

路透統計，本周逆回購到期總額310億元，周一至三均為20億元，周四50億元，周五200億元。