2023年7月15日

【EJFQ信析】美股7月多數升 議息前後見好收

美國通脹持續降溫！繼上月消費物價指數(CPI)升幅見逾兩年新低後，再有新證據表明價格壓力迅速放緩。美國勞工部周四(13日)公布，反映上游生產成本的6月生產物價指數(PPI)按年僅微升0.1%，是2020年8月以來最慢，分別低於5月份的0.9%及經濟學家預估的0.4%。期內撇除食品和能源的核心PPI按年增長亦放慢至2.4%，同樣低於估計。

早前美國6月非農職位數據意外不及預期，反映強勁的勞動力市場似有放緩跡象；再加上近幾個月通脹回落，市場普遍預計聯儲局快將結束本輪緊縮周期。FedWatch資料顯示，交易員現在僅押注下半年調高利率0.25厘而已，並且最快明年1月轉為「放水」。

更令人「振奮」的是，被傳媒指屬於「鷹王」的聖路易斯聯儲銀行總裁布拉德(James Bullard)突然宣布辭職，於8月15日轉往普渡大學(Purdue University)擔任管理學院院長，即日起不再履行聯邦公開市場委員會(FOMC)的職責(包括公開講話)，意味局內鴿派聲勢或進一步壯大。

美國貨幣政策「轉角」的呼聲愈見嘹亮，華爾街股市延續強勢，三大指數周四集體向上，收市再漲0.14%至1.58%；其中標普500指數相隔近16個月後重上4500點，現時較2022年1月4日歷史峰值4818點差距收窄到不足7%。然而，標指自去年10月中「熊底」高歌猛進，迄今累飆29.17%，開始予人高處不勝寒之感，惟從歷史數據來看，美股短期內仍有較大機會維持強勢。

往績顯示，標指歷來在7月份是「全年最強」，自1927年12月有統計起，指數於7月份平均升幅約1.67%(漲幅中位數為1.62%)，較「第二位」的4月份高0.37個百分點。儘管過去95年間的7月份，標指只錄得57次進賬，即升市比例約六成，「勝算」似乎不及4月的65.26%，以及12月的73.68%；但值得留意的是，自2015年開始，標指已連續8年於7月錄得正回報。換句話說，根據近百年來的周期特性，美股短線很大機會繼續升。

然而，就算7月份有望造好，亦要留意退場時機。附【圖】所見，本欄把7月份劃分為22個交易日，再統計過去95年間(1928年至2022年)標指各交易日的平均表現，發覺多個不同檢測時段的結果相似，走勢大多呈先高後低，且每在最後幾個交易日觸及月內高位，便掉頭回落。

鑑於標指本月首8個交易日的走勢大致符合上述「傳統」軌跡，假設歷史重演，美股有機會再上。不過，有一點必須補充，聯儲局將於7月25日至26日開會議息，剛好是本月最後一個星期，建議看好美股後市的投資者，在議息前後宜見好就收。

信報投資研究部

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