2023年7月10日

鄧普頓籲重投亞洲優質主權債

美國去年大手加息，令債券投資者損失慘重，富蘭克林鄧普頓旗下專家投資經理、西方資產管理基金經理傅雲杰指出，現在是時候重投亞洲區主權債市場，因為該類型債券息率已隨美息上升至偏高兼具吸引力水平，無論美國加息周期完結與否，美息難再大幅上揚，中長期只會朝下行方向變動，美息回落將推動債價攀升，債券持有人可同時獲得資本增值（capital gain）。

可留意南韓印度

在亞洲多個經濟體之中，傅雲杰認為，經濟穩定復甦而且有較佳增長前景的地區，其主權債更值得看好。當中，南韓通脹有跡象回落，多項勞工和企業改革成效漸見，有助當地經濟保持穩定，同時居民和企業槓桿率偏高，考慮到其償債能力，相信南韓央行有更大空間和意願減息，有機會因減息而推高債券價格。

傅雲杰又提到，印度經濟體量龐大，科技發展和應用成熟，帶動遙距工作，加上印度大量勞動力能操流利英語，可助該經濟體進一步把海外市場的職位引入當地，令經濟前景更穩健，故主權債可視為優質類別。

中國債未算吸引

中國債市在亞洲區佔相當比重，傅雲杰解釋，中國主權債息率較區內其他地區低，與接近零風險的美國國債利率相比，折讓約1個百分點，短期內吸引力未算高。

考慮到內地經濟規模巨大，未來增速料較其他區內經濟體緩慢，但經濟活動與亞洲其他地區關連度高，買中國國債若按指數配置，可「視作綑綁着（anchor）投資亞洲的一部分」，該基金現時稍為「低配」中國。

相比之下，傅雲杰提醒，亞洲區企業債券仍有一定風險，亞洲債市最大挑戰是美國經濟和加息步伐不明朗，且地緣政治持續不穩，隨時窒礙石油供應打擊經濟，現階段應選取最優質的主權債，賺取較高債息收益之餘，同時保持防守性。

採訪、撰文：董曉沂