2023年4月25日
港股未有起色，恒指昨錄得本月以來最低19734點，收報19959點，兩日共挫437點，於250天線喘定；上周已失守「牛熊線」的科指更慘，連出5支陰燭累瀉293點(6.9%)，反映市場對中資科企仍有戒心。
市傳美國總統拜登將簽署行政命令限制美企投資內地科技行業，一眾早前炒上的半導體及人工智能股份大幅回落，其中A股相關板塊拋售較明顯。據報，拜登準備在本周正式公布競逐連任，若藉着打「中國牌」壯聲威，相信會是內地新經濟股的心頭大患。
中資科網股近年受制「嚴監管」，連巨企龍頭股價亦難免腰斬，個別市值甚至蒸發八九成，直到中央政策去年底開始略為鬆綁，加上美國退市風險緩和，投資者憧憬科企苦盡甘來，惟經過一波報復性反彈後，目前又陷入中美博弈漩渦，即使形勢未必如往昔惡劣，要再展長期升浪只怕未是時候。
政治風險低得多的海外科企，一般具盈利基礎，卻不代表能夠一帆風順。下星期歐美議息與「股王」蘋果發布業績，被視為金融市場「超級周」，本周亦不遑多讓，既有日本央行新任行長植田和男初試啼聲，舉行任內首次政策會議，美國科技巨擘微軟、Google母公司Alphabet、Meta、亞馬遜等會公布季度報告，有望了解它們業務能否突破。需要留意的是，Netflix及Tesla早前放榜後相繼捱沽，上述3家科企規模較大，對整體市況的影響也不可相提並論。
美國科網股當初賴以崛興且叱吒一時的服務高速增長，顯然已成歷史，現正致力尋求新引擎，其中Meta旗下社交平台拓展空間有限，改攻「元宇宙」雷聲大雨點小；亞馬遜電商「一哥」地位縱穩，可是提供龐大貢獻的雲端服務AWS呈增長放緩；Google搜尋廣告收入減少早屬隱憂，還要迎戰新一代人工智能，相比之下，微軟藉ChatGPT似乎在轉型路上佔了先機，如果業績傳來好消息，最具跑出條件，可惜獨力難支。
除了業務樽頸，海外科企亦須抵受「息魔」困擾。由3月中爆發地區銀行危機令美國加息預期降溫，到最新數據反映通脹未退，聯儲局這次「緊縮之旅」或要延遲結束，將為新經濟股構成壓力。附【圖】所見，自2022年迄今納指100與10年期債息呈逆向關係，後者3月急跌，納指100即顯著上揚且創出2023年新高，近日長息復升，納指100或會跟隨。此外，納指100市盈率攀至近30倍，考慮到增長乏力，估值難算便宜。
綜合而言，中美新經濟科技股同樣經過一輪升浪後，兩者當前面對的回吐風險雖「各不同」，卻皆暫缺進一步破關動能，現階段入市中線值博率欠奉，若業績有消息配合，短期炒作未嘗不可，但要控制注碼。
信報投資研究部
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