2023年1月4日
富瑞 安踏體育(02020)
評級: 買入
目標價:123元 (較前收市價104.2元有18%潛在升幅)
儘管去年第四季內地消費仍受疫情阻礙，富瑞認為反彈趨勢不可阻擋。該行捕捉到三個積極訊號：一是，內地電商、物流在去年11月防疫政策放寬後迅速恢復；二是，北方城市主城區出行量在放寬後短暫下跌，於12月下旬逐漸回復，預計南方疫後復常速度與北方相近；三是，近一輪疫情反彈導致運動用品壓貨、折扣尚在可控範圍內，富瑞預期春節前的購物季能進一步改善存貨管理。
疫情期間安踏調整集團業務，將運營模式轉向直面消費者（DTC），為FILA品牌建立全價電商平台，以低價拓展優質門店，改進產品設計，富瑞認為這些突破都將為安踏帶來正面效應，故調高其2023年、2024年的營收預期。
此外，富瑞還改進了對安踏的估值模型。原本富瑞給安踏的目標價是100元，當前新估值模型顯示，未來12個月，基礎情境下，安踏目標價為123元，積極情境下，目標價是150元，消極情境下，目標價是85元。
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