2022年8月1日

【信號連成】美股應跌不跌 未代表轉勢向好

歐羅區7月份CPI初值按年上升8.9%，再創歷史新高，高於預期及前值的8.6%。儘管能源價格由6月份的升42%，降至7月的升39.7%，但價格壓力已轉移至其他細分項目，7月份食品、酒精飲料和煙草價格上漲9.8%，漲幅高於6月的8.9%。

俄羅斯上週再以維修渦輪機為借口，削減經「北溪一號」供應德國及中歐國家的天然氣，輸氣量縮減至少於正常供應的五分一。俄方明言，若歐美國家繼續實施制裁，供應予歐洲的天然氣將會減少，屆時歐羅區通脹情況將進一步惡化，恐怕區內CPI仍未見頂，情況較美國更為嚴峻。面對能源危機，歐洲各國正準備重新啟用多座被閒置的燃煤發電廠，以及從世界各地購入煤炭。即使煤炭屬高污染物，但能源危機在前，各國也不得不使用。

美國今年首季GDP按年倒退1.6%，到第二季再錄得收縮0.9%，連續兩季出現負增長，定義上進入經濟衰退，是市場未有預計到的，明顯受到高通脹影響消費意欲。不過其實早於6月底，美聯儲主席鮑威爾出席歐洲央行會議時已重申無法保證經濟軟著陸，暗示及觀喻大家接受經濟陷入衰退。

美股上周應跌不跌，並將壞消息當好消息炒，把衰退的恐懼轉換成減緩加息收水的憧憬；加上近日美國企業業績喜多過悲，如亞馬遜、蘋果等大型藍籌成績表均優於預期，是美股向好的原因。值得留意的是，對貨幣政策變化較為敏感的2年期債券收益率，由美聯儲公布議息結果前的近3.08厘，數日內急跌最多26點子至2.82厘；更具指標性的10年期債券收益率亦跌穿2.7厘，部分反映環球資金目前正急速流向美債避險。最近多間大行紛紛唱淡後市，呼籲投資者不要因股市由低位反彈而買貨，筆者亦告誡讀者們對美股應保存戒心。

港股上周成交偏弱，經歷連續四日成交少於千億後，至周五期指結算過後終見真章，大成交下最多挫572點，險守20000大關，內房債問題固然是主因，但科技股周五的跌勢亦不容忽視，似是春江鴨的所為。正當外圍持續向好，美股納指由6月16日低位反彈逾15%，本港的恒生科技指數卻由6月28日高位挫逾16%，「約談」、「股東減持」等敏感字眼，持續困擾科企。

組合方面，上周推介的五隻股份兩升三跌，走勢較好的有中石化(00386)及聯想(00992)，分別按周上升3.9%及3.4%，全周組合微跌0.56%，算是跑贏恒指的跌2.2%，今年組合累計回報為負18.75%。至於本周買入股份則為中海油(00883)、快手(01024)、中國心連心(01886)、海天國際(01882)及國泰君安(02611)。

本欄每周推介五隻股票，以周一開市價計算，周五收市價結數，若買入價跌一成即止蝕，每周回顧並作檢討，並與恒指比較及期望跑贏。

蔡向成

元富證券(香港)研究部經理，香港中文大學風險管理碩士，擁有逾15年金融市場經驗，並以價值投資為基礎，配合技術分析捕捉最佳買入時機。