2022年4月13日

【搏拳實錄】怪胎牛或已通過考驗

隔晚（11日）美股三大指數全線下跌，市場憂慮12日公布的3月份消費物價指數（CPI）再創40年新高，紐約聯儲銀行調查亦顯示，消費者對未來一年的通脹預期由先前已是歷來新高的6%上調至6.6%，顯然美股開始為通脹進一步升溫從而引致聯儲局加快收緊貨幣作出反應。

事實上，聯儲局上周三公布3月15至16日的議息紀錄已指出，多位官員本來傾向加息0.5厘，由於俄烏戰事造成短期前景不明朗，才決定加息0.25厘，但認為如果物價上升壓力持續，未來一次或多次加息0.5厘，又表明最快在5月開始縮減資產負債表，每月最多將減持600億美元國債和350億美元按揭抵押證券（MBS），規模比上次縮表（2017至19年）高峰期的每月500億美元擴大了接近一倍。聯儲局將於5月3至4日FOMC會議加息0.5厘並公布縮表路線圖，在3月議息紀錄差不多「畫公仔畫出腸」，投資者應要為聯儲局啓動緊縮貨幣政策做好準備。

值得注意的是，昨天《信報》「信析」提到，聯儲局2020年3月推出超寬鬆貨幣政策抗疫救市，刺激美股延續曾（因為疫情而）短暫中斷的大牛市，華爾街更冒出了TINA（There is no alternative to stocks。除了股票，沒有其他選擇。）、FOMO（Fear of missing out。眼見他人在股市賺錢，唯恐執輸。），以至「不問原因，總之逢低就買」（BND, Buy the dip, regardless of its cause.）的投資術語。問題是這些「另類投資方法」，只能反映近年不斷創新高的美股指數，其實缺乏基本因素支持。隨着聯儲局的貨幣政策正常化（Monetary Policy Normalization），相信華爾街的估值也會漸趨正常化或合理化。

返到港股，本欄前天（11日）指出：EJFQ系統反映弱勢股沽壓的弱勢股指數，與反映強勢股買盤的強勢股指數，維持在2月24日（弱指早一日升穿強指）至今最窄區間，應理解為恒指過去3個交易日的技術調整，只是好友短線獲利回吐…。EJFQ「詳細行業上升動力統計圖」顯示，踏入4月，上升動力高於5日前的行業一直維持90%以上，記憶所及，行業動力從未試過如此持續爆升。大市動力空前強勁，恒指回調整固完成後應可更上一層樓。

可是，恒指當日以21688（較上周五低開184點）的全日高位開市，一度急挫740點至21132點才喘定，最後仍要跌688點或3.15%收市，而且5天、10天、20天線都全部失守，加上5天線跌穿10天線，發出指數已短線見頂訊號。更重要的是，恒指是在沒有特別利淡消息而急跌逾3%，使人懷疑這隻在沽壓亢奮、買盤寥寥中誕生的「怪胎」牛（見3月23日「搏拳實錄」），由於先天不足，抗跌力認真麻麻。

然而，短線技術已全面轉差的恒指，周二以21279水平高開71點，隨即衝上21429點便掉頭回軟，倒跌至低見20988點後又急速反彈，最高回升至21519點，收報21319，僅升110點或0.52%。

需要補充的是，周一恒指大幅下挫，但上升動力高於5日前的行業仍有81%，短線市寬雖然跌達8.4個百分點至51.7%，但仍稍高於50%的強弱分界，相對滯後的平滑中線市寬（10天線高於50天線股份比率），甚且再升0.8個百分點至33.4%，整體市底並未轉壞。

至於恒指，上周一（4日）剛以22502點創一個月收市新高，但清明節假後復市即跌穿過去3個月累積的22300至22700點成交量密集區，顯然是破關失敗後的技術調整。不過，只要恒指能夠在3月17日的巨型上升裂口（20120和20786）頂部之上企得穩，或代表這隻怪胎牛已經通過出世以來的第一次技術考驗。

老徐