2022年3月24日
花旗 瑞聲科技(02018)
評級： 沽售
目標價：20元 -> 17元 (較前收市價18.46元有7.9%潛在跌幅)
花旗發表報告，對瑞聲今年看法維持謹慎，將目標價由20元削至17元，維持「沽售」評級。
報告指，瑞聲去年第四季純利2.12億元人民幣，按年下跌72%，處於之前發盈警上限（預期按年跌71%至79%），激烈競爭下期內毛利率按年下跌7.6個百分點至20.5%，為歷來最低水平，主要是光學業務毛利率跌至負2.1%所拖累。雖然管理層對今年公司新產品、出貨量韌性，以及市場擴張看法具建設性，但花旗預期智能手機需求呆滯，以及不利的競爭環境，將持續不利毛利率及新產品推出，也會拖累長期股本回報率。
花旗認為瑞聲仍需要時間去改善光學業務之毛利率情況，下調2022年純利預測15%以反映安卓手機疲弱需求，以及持續的供應鏈問題，給予17元之最新目標價，相當於2022年11倍之預測市盈率，為過去五年之谷底，以反映中長期之不確定性。
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