2022年2月22日
科技股於上周五及本周一急速回落，騰訊(00700)周一下跌逾5%，回落至450元以下，是接近1個月以來的低位，吸引資金積極流入其好倉趁低吸納，當日就有逾1億元流入，是最多資金流入的個股相關資產。
股價波動，投資者部署之前就需要特別注意產品的條款，因為股價急跌會令早前活躍或條款合適的認購證變得價外，變得不適合市況又或是風險太高，所以需要重新審視產品的條款，挑選合適行使價、到期日的選擇。網站中的個股認股證資金流報告(https://www.gswarrants.com.hk/tc/market/stock-moneyflow)以表列方式顯示不同行使價及到期日產品，資金流入的情況，投資者從而可細心分析流入騰訊認購證的資金，協助了解市場的需求。但是，投資者會發現週一流入騰訊認購證的資金重要集中於價外程度20%-30%，即行使價534元以上的產品。這類產品其實已經太價外，並不太適合現時市況，而且風險頗高，接下來，我們會用產品數據來分析風險何在。
以價外購(16976)為例，行使價552.43元、4月到期，是上述價外程度20%-30%的產品，其敏感度約0.2，引伸波幅敏感度(vega)約9.5%，即是正股變動約5格以上，輪證理論價格才會變動1格，而當引伸波幅回落1個波幅點，輪價就會下跌近10%。騰訊經過急跌之後，其引伸波幅亦上升， 一旦反彈股價變得平穩，波幅就會回落，詳情可參考騰訊的引伸波幅變化圖(https://www.gswarrants.com.hk/tc/market/single-stock-volatility-index)。這類價外證價格會直接受到明顯的影響，需要股價上升更多才能彌保到波幅下跌的損失，但其敏感度如此低，就令輪價更容易出現不跟行甚至不升反跌的情況，再加上買賣差價，這令投資成本更加上升。因此從風險及成本方向來看，這類價外證並不合適現時市況部署，投資者不應單憑成交大或較低輪證價格而選擇這類產品。
投資者應該從條款出發，以條款來控制風險，特別是在現時波幅波動的情況，買賣認股證首要注意波幅風險，以減低不跟行的情況。宜利用中年期、貼價證，因為中期貼價的條款對沖值較高且敏感度高，同時引伸波幅敏感度較低，能更有效追蹤正股表現。以行使價500元以下、2個月期作篩選，行使價483元為合適條款中槓桿最高的產品，當中認購證18432，其敏感度約0.7，即正股變動不足2格，輪價理論上便變動1格，這對比上述價外證明顯變動較快，更緊貼正股的變化，引伸波幅敏感度(vega)約5.3，亦明顯較價外證低，較少受波幅變化影響，是現時較合適的產品選擇。而也能提供超過10倍的實際槓桿，雖比價外證稍低，但權衡風險及回報後是較合適現況的選擇。
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