2022年1月14日
美國勞工部周三公布，2021年12月份消費物價指數(CPI)按年急升7%，創上世紀八十年代滯脹結束後(1982年2月)最大增幅；核心CPI報5.5%，是近30年最勁。同日發表的聯儲局地區經濟報告(俗稱褐皮書)也多次提到，變種病毒Omicron嚴重影響經濟活動，大部分地區商界人士皆指出，受供應鏈中斷及勞動力短缺制約，物價仍有上漲壓力。
通脹率拾級而上，絲毫沒有改善跡象，美國總統拜登承認物價升幅太高，認為當局要花大量工夫遏抑通脹，獲提名連任聯儲局主席的鮑威爾在周二的聽證會上強調，將採取所有措施防範通脹失控，投資者卻視其發言未夠鷹，具指標性的美國10年期國債孳息從兩年高位1.8064厘，回落至昨天的1.7428厘，與此同時，美滙指數跌穿95關口。
技術角度看，美滙指數2021年11月攀抵96.938後無以為繼，橫行多時終向下突破，目前明顯受制於主要平均線，自去年5月至今累積漲幅回吐黃金比率23.6%及上升通道底部(迴歸線減兩個標準差)交滙約95.2宣告不保，且14天相對強弱指數(RSI)失守50中軸惟未見超賣，短期仍有進一步下滑風險。
再看往績也不利美元，參考1990年以來對上3次美國加息周期的平均表現，美滙指數於落實加息前半年普遍反覆造好；然後由拍板加息起計卻會呈反高潮，在之後6個月傾向下行。今趟是否同樣趨貶，尚須拭目以待，但一直與美元「息息相關」的新興市場早已乘勢而起。
美元近一個多月受壓，資金有重返新興市場的跡象，信報EJFQ系統的新興市場資金流指標於2021年12月24日觸底並開始反彈，至今強勢未止。
新興股市亦獲青睞，附【圖】所見，MSCI新興市場指數周三一舉上破50天和100天線，正試衝去年2月伸延的下降通道頂線，只要再漲2.2%，便可收復「牛熊分界」的200天線。值得留意的是，新興股市醞釀轉好，把2021年「強絕全球」的美股標普500指數明顯比下去，兩項指數比率近日穩步回升，代表新興股市有望扭轉一年來跑輸美股的頹勢。
事實上，不少新興國家央行在2021年即「先發制人」收緊貨幣政策，啟動加息周期，利率優勢有助減少資金外流；而且估值合理，MSCI新興市場指數預測市盈率僅12.93倍，與過去10年平均值相若，遠較MSCI世界指數的18.4倍為低，相比之下具吸引力。
港股屬新興市場一員，受「便宜」之惠，恒指昨力保不失，收報24429點，6日累飆1522點(6.65%)，儘管暫時於24500點水平受壓，只要游資不撤走，短期反彈勢頭應可延續。
信報投資研究部
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