2022年1月12日
美國今天(12日)公布12月消費物價指數(CPI)，按年漲幅是否「破七(7%)」備受關注，說不定會驅使聯儲局加快行動，搶先在兩周後議息時(2月沒有會議)決定提早結束量化寬鬆(停止買債)，為「市場共識」的3月加息作好準備。
聯儲局主席鮑威爾獲美國總統拜登提名連任後，可謂「鮑公卸鴿」，鷹派作風盡現，首先放棄「通脹暫時論」，並且在11月議息決定啟動緊縮(Taper)後一個月，再把減少購債規模倍增。根據鮑威爾為出席參議院確認提名聽證會預先準備的發言稿，他將表明會想方設法避免通脹在美國經濟中「生根」。局方會否提前縮表，要視乎他如何演繹，惟加息步伐已成焦點。
按聯儲局點陣圖和利率期貨交易顯示，投資者原本認為在2022年上調利率3次合共0.75厘。然而，上周公布的12月議息會議紀錄卻「放鷹」又提及縮表，高盛因而估計今年會4度加息，而摩根大通行政總裁戴蒙周一(10日)更加進取，預言全年加息或不少於4次。事實上，對沖基金橋水創辦人「鱷王」達利奧(Ray Dalio)去年12月底便預測，聯儲局將加息4至5次，直到對華爾街股市產生負面影響為止。
隨着「加息預期」升溫，美股旋即作出反應，其中科技股尤甚。本輪沒有搭上美市「破頂號列車」的納指，於去年11月創新高16212點後輾轉下滑，周一早段更曾瀉逾400點，最終在債息回順下，倒升6點，收報14942點。雖然單日跑贏道指和標普500指數，但以高位計納指最多回吐10.37%，在三大指數中敬陪末席，且調整幅度與約一年前的境況相若。
2021年2月，美國10年期債息自1厘左右急漲至1.762厘，導致納指顯著回落；如今歷史重演，長債息本周一曾突破1.8厘，返回新冠肺炎爆發前水平，附【圖】所見，納指同日觸及200天線才反彈；中長線市寬早前齊失守中軸，目前下跌至近30%，意味70%成份股股價處50天線之下，且長線市寬(股價高於200線天比率)更是從去年第一季起一浪低於一浪，市底並不穩固，納指要短期內重拾升勢難度增加。
代表新經濟或科企的納指，利率上行將更為突顯其高槓桿問題，固然屬不利因素；另一個遭看淡原因是長期被詬病的估值偏高，以「肺疫底」至今累漲144%和往績市盈率百多倍而言，確遠比道指與標指昂貴，沽壓相對龐大是順理成章。
如果通脹無法退燒，長債息恐怕要更長時間才見頂，納指面對此情此景，難保能守穩200天線，一旦跌穿，便會自2021年2月以來首次陷入調整區(高位回吐逾10%)，勢進一步削弱市場氣氛，從而拖累道指和標指。
信報投資研究部
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