2021年11月24日
美國總統拜登決定提名鮑威爾連任聯儲局主席一職，而近期「忽然大熱」的理事布雷納德獲推薦「擢升」副主席，為市場掃除了不明朗因素。華爾街股市周一(22日)雖虎頭蛇尾，惟標普500指數及納指皆創出盤中新高；10年期國債孳息率再度突破1.6厘；美滙指數更加搶眼，攀抵96.55水平，是近16個月以來最強，昨天亞洲時段續於96之上徘徊。
美元強勢畢呈，其他外幣順勢走弱，日圓兌美元周一挫0.78%，加元、英鎊及歐羅均貶值逾0.4%，就連不在美滙指數籃子內的澳元也跌0.14%。附【圖】所見，摩通新興市場貨幣指數應聲下滑，摩通亞洲貨幣指數卻相對平穩，部分原因可能由於人民幣不為美元所動。
美滙指數自6月起持續上揚，不足半年累漲約7%，隨時會令新興國家(經濟體)資金外流。人民幣作為新興市場貨幣一員，多年來滙價都受制美元這「壓頂大山」，美滙指數與在岸人民幣滙價(CNY)表現關係密切，但今年5月開始，兩者走勢迥異，屬市場無形之手促成，抑或是中央致力「維穩」，相信需要更多時間觀察，尤其是稍後公布的11月份外滙儲備變化。
自從中美爆發貿易戰及新冠肺炎大流行以來，兩國全方位博弈，中國期望人民幣擺脫美元牽制，似屬必然。事實上，不少國家都努力減低美元波動對本身經濟的影響，其中俄羅斯最為積極惟成果未彰；中國經濟規模非俄羅斯可比，與美國商貿連繫千絲萬縷，短期內要「脫鈎」並不可行，但削弱美元對人民幣以至內地經濟的衝擊，則是政策大方向。
人民銀行在上周發布的《2021年第三季中國貨幣政策執行報告》，提到「以我為主、穩字當頭」的方針，表明只會按本身經濟狀況決定幣策鬆緊，並力圖保持穩定。
目前內地經濟下行壓力加劇，不少分析憧憬中央傾向放鬆，如何控制整體槓桿率，估計將相當審慎，「穩人幣」以免牽動金融系統應屬重中之重。
換句話說，近日美元強勢而人民幣紋風不動，或許是當前滙價能夠較好反映內地政策及經濟因素的象徵，儘管和美元「脫鈎」言之尚早，但毋須一味跟隨美滙起舞，相信已可為與美國打金融戰爭取更多籌碼。
值得留意的是，除了美元之外，人民幣與港股的相關性亦在下降。CNY和恒指近兩年關連系數約-0.6，意味人民幣愈強，恒指應該愈好。不過，50日關連系數由9月初的-0.665，收窄至本周低見-0.15水平，代表兩者短期密切程度稍減，這也許正是人仔屹立而無助恒指止住跌勢的一個解釋。
信報投資研究部
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