2021年11月8日

【個股分析】創科核心業務增長強勁 可吼回調時吸納

創科實業(00669)為全球電動工具、戶外園藝工具及地板護理配件生產商，客戶包括消費者、專業人士及工業用家，擁有多個品牌如Milwaukee、Aeg、Ryobi、Empire、Hoover等，為全球電動工具供應行業的領導者。

截至6月底止，中期純利按年增長57.9%至5.24億美元，營業額上升52%至63.9億美元。上半年原材料及物流成本急升，但毛利率仍可增加0.6個百分點，至38.6%，亦為連續第13個上半年度錄得增長，主因集團持續推出更多新產品，以及有效調整產品組合。

期內所有地區及業務均錄得強勁增長，北美及歐洲分別升逾50%及逾62%，其他地區亦增50%。目前北美地區佔整體收入逾七成，美國經濟的好壞，將是影響其生意的重要因素。美國疫後經濟強勁復甦，加上政府多次推出刺激經濟措施，帶動工程活動及對專業工具的需求，亦利好創科的業務收入。

從業務來看，電動工具業務銷售額增加55.3%至58億美元，佔總銷售額91%，旗艦品牌Milwaukee業務增長64.1%，主因推出一系列創新產品；而全球第一的DIY充電式工具品牌Ryobi，亦錄得雙位數字增長。地板護理及清潔業務銷售額增加25.3%至5.74億美元，佔總銷售額9%。

創科近年產品技術的提升，特別在充電技術方面取得突破，推出新產品類別，領先競爭對手，成為重要增長動力。由於過往的營業額，部分源於收購其他企業帶動，而近年則源於內部增長。上半年資本開資總額為2.45億美元，繼續投資於集團遍佈全球的製造、分銷及生產力，不但支持其未來的增長計劃，同時亦有助加快開發新產品的步伐。

積極投資開發新產品

創科財務數據理想，生意不斷，盈利更屢創新高；除了反映市場持續增長，亦可提高創科自身的品牌價值。從毛利率可見，多年來不斷上漲，反映當企業生意增加，並不是由減價等因素帶動，而是市場有實質增長，以及產品受市場歡迎，令生意增長的同時，毛利率亦可往上行，整體前景正面。

根據彭博通訊綜合市場分析，預期創科實業2021、2022及2023年每股盈利為0.603、0.740及0.906美元，給予12個月目標價175.0港元，相當於今年預測市盈率37.4倍，評級「中性偏好」。

蔡向成 元富證券(香港)研究部經理