2021年6月29日

【EJFQ信析】通脹官字兩個口 緊縮恐慌憂再現

美國聯儲局主席鮑威爾上周二(22日)出席國會聽證時表示，由於疫苗已廣泛接種，加上前所未有的貨幣及財政刺激措施，美國經濟正持續改善，今年實質GDP將出現近幾十年來最快速增長。

不過，鮑威爾回答議員質詢時承認，通脹升幅超乎局方預期，亦有機會較原先估計更持久，但仍堅持這只是短暫現象，因大多數甚至全部超標項目例如二手車、機票和酒店房價，都源於重啟經濟的影響，供應瓶頸問題在一段時間後會自動消退，屆時通脹將下降至接近局方的2%目標，認為「非常不可能」(highly unlikely)重現七十年代的惡性通脹。鮑公強調，聯儲局將竭盡所能支持經濟直到全面復甦，明言不會先發制人加息。

財長耶倫23日赴國會介紹總統拜登的財政預算，並特別為當中的1.9萬億美元基建開支(拜登與兩黨議員於美國時間上周四達成共識，規模縮減到1.2萬億美元)護航，她不認為通脹會像上個月般以按年5%增幅持續下去，預料今年底便由高位回落至2%。

耶倫和鮑威爾不約而同把近期物價上漲，歸因於經濟重開使供應鏈出現瓶頸所引發。然而，商務部公布5月核心個人消費支出平減指數(Core PCE)按年增加3.4%，創1992年以來最高，連續兩個月(4月報3.1%)超過局方的2%通脹目標，單單供應鏈瓶頸未必就能解釋整體通脹為何明顯升溫。

耶倫不久前才提及，龐大基建開支將導致通脹與利率齊揚，現在為「推銷」拜登的基建投資大計，便不惜淡化通脹重臨的實際情況，屬典型的「官字兩個口」。

無論如何，鮑威爾和耶倫兩大財金官員突然「放鴿」，刺激道指、標普500指數、納指按周分別上升3.43%、2.74%、2.35%，納指及標指更連番破頂。值得注意的是，鮑公於國會只表明不會先發制人加息，隻字不提是否認為通脹屬短暫而考慮延遲「收水」。因此，現階段持有好倉實在不宜過量，以防「緊縮恐慌」(taper tantrum)隨時再成為市場炒作話題。

返回港股，周一受到「黑色暴雨」影響，延至下午1時30分才開市，恒指於29209點和29394點間窄幅上落，收報29268點，微跌19點。

附【圖】所示，恒指確認突破過去半年累積的最大型成交量密集區28500點至29000點，更連續兩日高於1個標準差計算的TrendWatch上升通道頂收市，略見超買。與此同時，恒指10天線剛稍稍攀越50天線，出現「黃金交叉」，EJFQ系統內「強弱股指數」亦顯示大市仍傾向由買盤主導，估計恒指短期會在技術輕微超買下，繼續沿TrendWatch上升通道頂線前行。

信報投資研究部

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