2021年5月25日

【EJFQ信析】通脹buy on rumor 美股宜趁高減持

華爾街三大指數上周表現參差，道指和標普500指數分別下挫0.51%及0.43%，連續兩個星期回落；納指則扭轉早前4周跌勢，反彈0.31%。

三項指數無論升跌，幅度均相當溫和，但有兩點值得一提。首先是2021年以來走勢落後的納指，10天線早在5月14日失守50天線，成為唯一出現中線「死亡交叉」的主要指數。第二點是相對領先的道指，今年4月上旬幾乎每周都創一次新高，直到5月6日、7日及10日連續3個交易日破頂後至今無力再上一層樓，反映奔馳了超過13個月的這頭美牛或須「回氣」。

其實，華爾街近日亦感受到通脹預期升溫的壓力。起因是財長耶倫本月初表示，總統拜登提出的數以萬億美元計刺激經濟新增開支，可能需要溫和加息來防止經濟過熱，此話一出，當天美股應聲急挫，納指一度插水約3%；儘管耶倫趕忙在美股交易結束前「澄清」並非對利率作出預測或建議，惟「加息防經濟過熱」之說相信已在投資者腦海烙下印記。

無獨有偶，聯儲局上周三公布4月27日至28日的議息紀錄顯示，如果經濟持續有實質進展，未來幾次會議可以討論縮減買債(tapering)步伐，意味局方也感覺經濟存在過熱的可能。美國4月份消費物價指數(CPI)創2009年以來最大升幅，扣除食品和能源的核心CPI更錄得1982年後最高按月漲幅。

另一方面，白宮上周五向共和黨國會參議員提反建議，把拜登原先公布的基建和就業計劃涉及金額由2.3萬億美元削減至1.7萬億美元，但與共和黨推動的5680億美元基建投資方案，依然有極遠距離，估計拜登政府或一再讓步，爭取落實他的刺激經濟大計，作為明年中期選舉的政治籌碼。耶倫的「加息防經濟過熱」很大機會成為自我實現預言(self-fulfilling prophecy)。

華爾街短線仍繼續受buy on rumor影響，這個rumor就是通脹預期升溫導致聯儲局tapering或加息，投資者宜趁高減磅，又或者考慮建立「價外認購期權短倉」(short out of the money call options)，好處是股票期權縱被行使，等於在一個較現價高的水平獲利；如果期權最終未獲行使，則可以賺取期權金，降低股票的持貨成本。

返回港股，周一恒指低開41點，全日於28195點和28444點的相對窄幅區間波動，收報28412點，挫46點。

恒指一度失守10天線，但EJFQ反映弱勢股沽壓的弱勢股指數上周四跌回警戒線40%以下，代表急滑風險解除，附【圖】所見，恒指估計短期維持在10天線和過去半年成交量密集區頂28600點之間爭持。

信報投資研究部

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