2021年3月21日
歐舒丹(L’OCCITANE)(00973)擁有全球著名天然護膚品牌，以「L’Occitane」及「Melvita」商標設計、產銷天然或含有有機成份的化妝品、香水、香皂及居室香氛產品。集團亦以「Erborian」及「L’Occitaneau Bresil」商標設計及營銷香氛產品、化妝品、香水、香皂等。
截至去年12月底止，首9個月銷售額按年下跌8.9%至11.89億歐元；按固定滙率計算，銷售淨額跌5.4%。若單計第三季度，銷售額只是微跌1%至5.73億歐元；按固定滙率計算，銷售額更增4.3%。第三季銷售勢頭持續改善，已扭轉首兩季的跌勢。
按地區劃分，香港銷售額回復增長，按年上升1.5%至4642萬歐元，日本及中國銷售額亦分別增加10.6%及28.9%，其中後者為增長最快的市場，佔銷售總額17.7%，成為貢獻最大的地區。
另方面，集團加強推動線上渠道銷售，如自營電子商務、網上商城等，令網上銷售增長71.8%，佔整體銷售額由2019年同期的21%，大幅增加至38.1%。年初新冠肺炎疫情高峰時，集團關閉逾75%實體店，線上銷售升幅彌補了實體店的部分銷售損失。集團及時推出網上活動，削減成本與加速零售轉型，專注解決虧損業務並提高投資效率，以推動可持續增長及盈利能力。
疫情好轉加快零售業復甦
受惠於亞洲市場的穩健表現，以及疫情期間的網上促銷策略，集團近月銷售顯著復甦。縱使全球疫情未完，未來季度表現仍可樂觀。自去年下半年，歐舒丹一直銷售額維持反彈勢頭。而目前全球疫情逐步受控，各國新增感染人數徐徐下降，加上疫苗的推行，或可加快全球零售業重返正軌，因此該股現價仍具值博空間。
根據彭博通訊綜合市場分析，預期歐舒丹2020、2021及2022年每股盈利為0.066、0.105及0.126歐羅，給予12個月目標價26.0港元，相當於2020年預測市盈率42.5倍，評級「買入」。
蔡向成 元富證券(香港)研究部經理
