2021年1月29日
周一 (1月25日) 見恒生科技指數突破10000點，市場焦點繼續落在新經濟股之上，但對於有意部署中長線資本增值的投資者，在追逐新經濟股升浪之時，應要不忘尋找高息股的入市時機，筆者留意中國建築國際(03311) 現價吸引進場。集團於2005年由中國海外發展(00688) 以介紹形式分拆上市，並由中國海外發展之母公司中國海外集團成為集團控權股東，集團之業務主要分為樓宇建築及土木工程。作為總承建商，集團積極參與所取得建築工程項目的日常管理及實施，一般透過競爭激烈的競投過程取得項目工程。
疫情中溢利仍見增長
於去年9月7日中午發佈的2020年中期報告顯示，截至今年6月底股東應佔溢利約28.98億港元，較2019年同期溢利約28.62億元，增長1.25%，最近五年 (2016至2020年) 首兩季溢利第二差業績；而實際溢利金額卻是期內最好，反映自2019年底開始出現的新冠肺炎疫情，對集團已見帶來一定程度負面影響。截至去年6月底資產淨值約434.23億元，而截至去年12月底已發行股數約50.49億股，計出每股淨值折合為8.6001港元，相對今年1月25日收報4.56元，市賬率為0.53倍，低於1.00倍反映就基本面而言現價偏低。
市賬率及市盈率分析
參考於2018至2019年之每年最低市賬率為0.706至0.714倍，平均值為0.710倍，高於現時的0.506倍，反映實則現價偏低。平均值相對每股淨值為8.6001元，得出每股合理值為6.11元，較4.56元之潛在升幅為33.99%。而截至去年6月底之倒數12個月的股東應佔溢利約54.49億元，相對現時已發行股數，每股盈利折合為1.0792港元，對比4.56元之市盈率為4.23倍，參考上述兩個財年之每年最低市盈率為6.04和5.56倍，平均值為5.80倍，相對上述每股盈利，計出每股合理值為6.26元，較4.56元之潛在升幅為37.28%。
超過七厘股息率吸引
另可留意集團於2011至2019年每股股息介乎0.1300至0.3500元，平均值為0.2600元，2019年為0.3200元，高於期內平均值。而2019年每股末期股息為0.1600元，加上2020年每股中期股息為0.1700元，合共0.3300元，相對現價4.56元，計出股息率為7.24%。參考上述兩個財年之每年股息率平均值為5.20%，相對上述每股股息，計出每股合理值為6.35元，較4.56元之潛在升幅為39.25%。綜合上述三種分析，每股合理值為6.11至6.35元，平均值為6.24元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅接近37%，連同股息率超過7厘，預期一年回報率超過44%。
去年1月3日高見7.36元 (為2020年最高價)，之後不斷反覆向下，較同年3月23日最低收報4.26元，接近一年累跌逾四成二。現價4.56元，較去年最低收市價僅高7.04%，差距少於一成，加上處於2011年11月以來的低水平，距今歷時超過九年，反映現價進場風險不大。參考策略為進取者可於現價或以下買入股份；謹慎者可於4.10元或以下買入；保守者則可於3.65元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質，持貨不少於一年可看目標價為6.20至6.50元；而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波動，遇上股價下挫時，投資者應嚴守止蝕為佳。
