2021年1月27日
美國聯儲局周二起一連兩天舉行議息會議，結果將於本港時間周四(28日)凌晨公布，是拜登入主白宮後首次議息，但局方應該難以向新總統送上賀禮，因為利率已無可再減，加上早已承諾「無限」量寬，相信主席鮑威爾寧可暫時退居二線，把舞台讓給剛履新財政部長且明確表示準備「Act Big」的耶倫。
耶倫在周一(25日)正式獲參議院通過任命，是首位女性擔任此要職。鮑威爾去年大力提倡拯救美國經濟須貨幣和財政措施並舉，耶倫曾為主席，對聯儲局尚餘多少工具可用當然瞭如指掌，「雙策齊下」料將更易取得成效，有助經濟復甦。
今次議息估計無大動作，市場焦點因而落在再度「上力」的科企。本周微軟、蘋果、Facebook和Tesla等「放榜」，Netflix早前已公布的業績超乎預期刺激股價一度抽升，投資者都關注科技股能否更上層樓。然而，Netflix股價數日內已從高位回吐約7%，意味即使巨企績優，由於估值偏貴，上衝力度受限，值博率未必及得上廣受散戶歡迎的中小型股份。
近日GameStop Corp的散戶擊退對沖基金，儼然「大衞打敗歌利亞」，場面相當矚目，卻被視作美股急瀉的風險驟增。多家投行直言，美牛存在泡沫屬市場共識，最重要是繼續有央媽和華府鼎力支持。以去年「世紀疫襲」為例，只消幾個月便完成「往返牛熊間」，短暫崩盤似乎並不可怕。
羅素2000指數最近展現強勢，是散戶瞄準細價股的佐證之一。羅素2000周一與納指同樣破頂，惜尾段回軟，未能刷新收市紀錄，但自去年11月大選迄今，仍顯著拋離三大指數。不過，跟風買入「股市KOL」熱議的細股作短線投機，高風險毋庸置疑，若以中長期角度分析，價值股才是理想選擇。
美國疫情依然未受控，疫苗成效令人憂慮。拜登提出的「百日新政」抗疫效果勝前朝應無疑問，經濟完全恢復舊貌則言之尚早，惟相信會引來第二浪「均值回歸」炒作。
去年11月新冠疫苗陸續面世，市場憧憬經濟可快速「重返疫前」，當時增長股已升到天價，資金旋即轉投估值偏低的價值股，其後疫苗接種未收立竿見影之效，傳統板塊均從高位調整。這是金融市場「炒預期」的特點，瞬間退潮乃常有之象，但疫苗終會發揮果效，封關措施一旦略為放寬，新一輪炒作勢刺激價值股再次造好。
附【圖】所見，科企在2020年疫情肆虐初時受追捧，標普500價值指數與標普500增長指數比率大幅下滑，到9月才觸底反覆向上，反映增長股(相對價值股)強勢已收斂，儘管近日科企回勇帶動比率再度下行，不排除當肺疫真正紓緩後，舊經濟板塊將又「均值回歸」，屆時價值股有望發力跑贏增長股。
信報投資研究部
立即試用EJFQ 盡覽獨家內容
