2021年1月22日
每年初，銳意拓展業務的企業都會確保全年有充裕的資金，如多隻新股上市，亦有些安排回歸A股，如聯想集團(00992)公告，建議於上交所的科創板發行中國存托憑證(CDR)上市，規模佔已發行股本上限為10%，所得款項擬用於新技術、產品及解決方案的研發、相關行業的戰略性投資及補充營運資金，大行紛紛看好。
回歸國內上市具多重意義
回A除為集團帶來好好處外，也方便了內地投資者，他們再不需要通過港股通或合格境內機構投資者 (QDII) 等安排，都可以投資聯想。作為在中國起家的企業，集團在中國的資訊科技和新基建相關市場均有良好發展，內地投資者對集團在內地的相關業務更熟識的認知，應對集團業務前景較港人有更準確地評估。另所集資金將主要用於內地發展，預示未來將加大內地的投資規模；中國的資訊科技和新基建相關市場現正迅速發展，相信未來將為聯想帶來理想的回報。
大行近日調升聯想估值
集團公佈上述回A消息後，多間大行對聯想發佈更新分析報告。中信里昂表示，回A令聯想在外匯對沖成效更大，另見內地對集團股份投資的需求殷初，可望提升集團估值。里昂的報告以中芯國際(00981)為例，於AH股均有上市，市賬率 (P/B)得以提升7成至1.7倍，由此推斷市場將上調聯想的合理市賬率。配合內地數碼轉型需求提速，增加PC及企業資訊科技結構性消費可望持續數年，有助提升聯想的股權回報率 (ROE) 數額和穩定性，預期於2022至2024財年為21%，相對的預期P/E為12至16倍、P/B為2.8至3.5倍。該行重申其「買入」評級，目標價由7.4元上調至14元，以昨日 (1月21日) 收報9.22元計，潛在升幅逾五成。
光大証券：聯想續受惠宅經濟
光大証券表示，聯想核心業務穩健增長，回A上市更利好。鑒於遠程辦公、教學常態化背景下消費PC需求旺盛，同時IDC業務補齊短板、優化產品組合驅動未來盈利能力提升。參考港股硬件銷售可比公司於2021年 (對應聯想2022財年) 為15至39倍市盈率 (P/E)，台股PC同業PE為11至13倍，考慮到PC主業市場份額穩固及IDC業務前景向好有助估值升，給予聯想於2022財年目標P/E為15倍，維持「買入」評級，上調目標價至12元。
建銀國際：軟體服務收入增速，可提升盈利
建銀國際表示，回A可吸引更多內地投資者交易股份，而集團的軟體服務收入增長快速，將可提供更高的利潤率及提升盈利，有助長遠獲重新評級，該行有信心有關業務於2021至2022年度複合年增長達30%，並於2023年度整體收入佔比提高至14%。至於互聯網數據中心(IDC)資料顯示，去年第四季聯想個人電腦 (PC)付運量按年升29%，超越整體市場26%的增長幅度，預計聯想於2021財年第三季度盈利按年增長19%至3.07億美元。該行對維持聯想「優於大市」評級，將目標價由6.70元上調至10.50元。
綜合以上三間大行分析，目標價介乎10.50至14.00元，平均值約12.00元，較現價高逾三成。以業績估值，聯想2020/21財年首六個月(截至去年9月底止)股東應佔溢利約5.23億美元，按年增長43%，並創半年溢利新高，由2020年9月底倒數一年溢利約8.24億美元；股價歷史高位為2015年4月的14.30元；截至2015年3月底止年度溢利約8.29億美元，與上述約8.24億美元相若，加上回A及基本面前景看好的因素，現價進場仍有值博率！
聶振邦(聶Sir)
筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。
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