2020年10月12日
COVID-19全球大流行已困擾整個世界逾半年，但疫情至今仍未消退，隨著美國總統大選進入白熱化階段，特朗普被批評在處理新冠肺炎疫情不力及加劇貧富懸殊，在民調大落後下，市場一直預期有很大機會來一個「十月驚奇」（October surprise）。然而，特朗普公布感染新冠肺炎並沒有真正拖垮股市，唯一的「驚奇」 ，是年屆74歲的他在三日後就出院返回白宮工作。不過，特朗普中招卻未能博取更多選民的同情，從民調最新的顯示，拜登選情繼續遙遙領先。另邊廂，國會仍未就新紓困方案取得共識。政治大變局與新型冠狀病毒疫情交織，令不少人擔心2020年有太多不尋常、極端和前所未見的事情，總覺得「這次是不一樣」（This Time Is Different）。
無疑，新冠疫情確實是衝擊經濟，全球經濟狀況更錄得有紀錄以來最糟糕的一個季度。儘管當前經濟仍可能處於有史以來最嚴重的衰退之中，但 Every cloud has a silver lining（每朵烏雲總鑲有銀邊），就像黑夜過後是白晝，個人仍然傾向相信這次不會有什麼不同，尤其是央行和政府願意使出前所未有的貨幣和財政支持，以確保經濟最終會呈現復甦。
顯然，很多投資者仍對前景抱有很大的懷疑態度，但現實是，美元緩緩走弱，通脹預期則開始升溫，孳息率曲線亦見陡峭。此外，股市是極具前瞻性，一些衰退結束的先兆已開始慢慢浮現，例如新興市場股票表現良好；美國小型股最近一個月已跑贏大型股，防守型的股票的表現開始出現落後。在經濟觸底的前夕，商品雖然仍會是處於熊市，但股票方面，估值吸引的消費、金融等都有機會跑贏。
當然，未來還會有更多不確定性，包括美國總統選舉結果、額外財政刺激措施、全球疫情反彈、英國脫歐仍未解決、中美兩國摩擦升級．．．，也有機會加劇市場的短期波動性，但上述並非人們從未想像過的新事件，要出現集體超級恐慌其實並非太易。自己中長期的信念是，經濟最終回歸正軌的機會仍然頗高。好日子從來都沒有預告，只有沿路堅持，才有機會享受豐盛的收穫。
家族辦公室投資經理
徐立言（本欄每周逢一、三刊出）
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