2020年9月5日
恒指周五低開後收復部分失地，收報24695點，挫1.25%，9月開局不順，餘下時間能否好轉，預料續由美股主導。
納指周四(3日)埋單急瀉4.96%，是近3個月最慘；升市推手科技股大挫，拖累道指及標普500指數分別跌2.78%和3.51%；VIX指數報33.6，飆約三成，投資者恐慌情緒頗為高漲。
市場之前一直無視科技股升勢過度集中(詳見8月29日「信析」)，納指在8月17日至9月2日共13個交易日，當中11日均有進賬，並且幾乎每天都刷新歷史高位。不過，今趟急挫雖屬情理之中，時間上卻有點出人意料，因為剛公布的上周首次申領失業救濟人數再度低於100萬，錄得88.1萬人，屬3月中旬以來最少，儘管因勞工部修訂了計算方法，跟以往的數字沒有可比性，惟仍較市場預期好。美國新冠肺炎疫情相信已過高峰期，又有望提早批准使用疫苗，經濟復甦重現曙光，從基本面分析，理應不會引發崩盤。
若要尋找冧市元兇，摩根大通前首席策略師、研究公司Fundstrat創辦人Tom Lee給了簡單的答案：升得過猛！他表示，3月迄今的漲勢令人難以置信，股市調整並不需要太多理由，但在經濟因素沒有重大轉變下，投資者毋須擔心，今次拋售乃司空見慣的獲利回吐。
以蘋果為例，短短半年從谷底暴升1.6倍，變得高處不勝寒，其股價繼周三逆市跌2.07%後，周四勁挫達8.01%，單日蒸發市值近1800億美元，改寫美股歷來最大市值損失紀錄。眼見「一哥」失寵，整體科技板塊自然要捱沽，相當程度反映出投資者擔心科企估值偏貴，於是先行趁高減持套利。
今個美股「黑色星期四」，納指跌幅達4.96%，是3月「肺疫底」反彈至今第二大調整，僅次於6月11日的下瀉5.27%，將來會否一如過往在技術性回吐後再度創出新高，暫時難下定論。然而，納指從今年低位6631點升抵12074點，累漲超過八成，出現較明顯調整實屬正常。
值得留意的是，在美股插水之際，傳統避險資產美元、債券和黃金沒有資金大舉流入的跡象。
美滙指數周四持平，依然受制於20天線，未能重上8月底的93水平；金價略為回順，續徘徊於1950美元下方；10年期美債孳息率更與8月初所見的0.5厘低位有一段距離，暫處0.65厘。在避險情緒顯著惡化前，判斷美市已轉勢言之尚早。
附【圖】所見，縱使納指單日下滑近600點，但並無失守20天線，且仍在上升通道內運行，代表中長期走勢未被破壞；技術上，回調到本輪漲幅黃金比率23.6%及50天線水平約10800點，亦即高位回落10%左右，可視作合理調整。
信報投資研究部
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