2019年8月27日
富瑞 中國鐵塔(00788)
評級：買入 --> 持有
目標價：2.45元 --> 1.93元 (較前收市價1.81元有6.6%潛在升幅)
富瑞發表研究報告指，中國聯通(00762)擬與中電信(00728)共建5G網絡，三間電訊商亦會探討共享農村5G網路的可行性，相信或有損中國鐵塔的EBITDA及每股盈利，該行將鐵塔評級由「買入」調低至「持有」，目標價則由2.45元下調至1.93元。
富瑞相信，聯通與中電信的合作會令5G基站的數量減少，由早前估計的600萬降至406萬，令鐵塔2021至2023年的收入減少3至6%，其後更降9%至12%，不過公司仍有需要為設備升級，令明年至2026年的淨資本開支增加100億元人民幣。該行把鐵塔今年至2022年的EBITDA年複合增長率預測由10.5%調低至7.3%，期內每股盈利的年複合增長率則由35%降至21%。
富瑞又稱，中電信與聯通在2020年或2021年仍有機會完全合併。
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