2018年12月30日
讀者Tony問：「請問海螺水泥(00914)現價值博嗎？中央明年是否有機會推基建刺激經濟，利好水泥股？」
林嘉麒 宏匯資產管理董事及投資策略總監
「我認為2019年，內地於基建上的水泥需求應該是有增無減，若以量方面來看，將會較今年為多，前景以樂觀為主。不過價格方面，能否維持2018年尾段的高位，這是我比較擔心的地方。雖然水泥股的產能過剩問題得以逐步解決，但價格略高或會影響市場的成本。今年第三季曾經傳出，中央計劃對水泥價格作出指引，若真的有指引出台就頗為擔心，政策影響或對盈利構成下行風險。這段時間，海螺水泥未必完全反映以上因素。而股價於下半年亦未能受惠水泥價格上升，反而調轉頭向下，這是否暗示估值過高。所以我建議短期內需要小心留意海螺水泥，不排除2019年初，水泥需求因春節假期因素影響，屆時股價可能進一步向下。」
黃偉豪 中民證券(香港)研究部董事
「我覺得讀者可以稍為等一等才考慮入市。雖然從需求方面，2019年的基建政策對水泥或有一定支持力度，而內房亦有鬆綁的意味，對需求一定有正面的推動。但仍然要視乎供應及水泥價格的走勢，特別水泥價格於過去幾年穩步回升的其中一個因素，就是供給側改革，一些去產能，去庫存的情況。但以這個方向的力度來看，現階段差不多達到目標水平，將來再減產的速度或會放慢，所以水泥價格難再有較大的上升。整體來說，我覺得水泥股於2019年，未必是一個「好炒」的板塊，但幸好海螺水泥現階段的估值較為便宜，若市盈率進一步回調至單位數才考慮買入會較好。」
羅崇博 信報投資研究部高級分析員
「水泥價格近年漲幅頗大，這與供給側改革及房地產市場壯旺有關，但踏入11月水泥價格出現旺季不旺情況，股價近期已轉弱正反映有關因素，雖然明年三月公布的全年業績仍將錄得強勁增長，但2019年第一二季業績在高基數下，或將出現按年明顯倒退。房地產動工才是水泥需求的最大驅動因素，但有關政策明年難以全面寬鬆，至於基建投資即使加大，力度也不可能達到08年的程度。我擔心水泥股明年成為弱勢板塊，海螺水泥勢頭正處弱勢，不過始終是行業龍頭，財務狀況較同業具優勢，留意若預測市盈率、市賬率及股息率區間較中位數低一個標準差以上，應有不錯的收集機會，暫時則宜忍手。」
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