2018年8月14日

中金:閱文收購新麗傳媒具協同效益 升價至83元

中金　閱文(00772)

評級：持有 -> 持有

目標價：升18.6%至83元 (較前收市價67元有23.9%潛在升幅)

閱文半年多賺1.4倍，盈利達5.06億元人民幣，中金隨即發表報告，認為收入增長較弱，但新收購具協同效益，維持「中性」評級，目標價則升18.6%至83元。

報告指出，閱文在線閱讀業務上半年收入達18.51億元(人民幣‧下同)，按年升13.3%，知識產權(IP)收入達3.17億元，年增1.04倍，佔比提升至13.9%，超出中金預期。目前閱文已投或籌備項目有10部電視劇或網劇及14部動畫，估計未來將繼續加大IP改編項目的投資和開發力度。

中金亦指，閱文自有或自營平台每月活躍用戶達2.14億戶，按年升11.3%，單用戶日均使用時長增加使平均每戶付貴達24.4元，年增19%，但騰訊(00700)渠道付費用戶數下滑，付費率則降100基點至5%。

該行又指，閱文現價折合今明兩年53及35.5倍預期市盈率，故維持「中性」評級，但閱文斥155億元收購新麗傳媒，有望複製IP及制作一體化模式，同時有助產生協同效益，因此上調目標價19%。

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