2018年4月26日

富瑞降瑞聲評級劈目標價41% 料毛利率受壓

富瑞　 瑞聲科技(02018)

評級：買入 -> 持有

目標價：190元 -> 112元 (較前收市價117.4元有4.6%潛在跌幅)

富瑞發表報告，將瑞聲科技(02018)的投資評級由「買入」降至「持有」，目標價由190元大削四成一至112元，指規格升級趨勢放緩，預期利潤率持續受壓。

富瑞表示，預料6.1寸LCD iPhone將除去部分先進功能，包括3D觸控，先進聲學及雙鏡頭等，而該iPhone佔了2018年下半年新產品周期的50%。該行認為瑞聲科技將會參與更多低端產品以維持訂單分配及設備使用率。加上下調iPhone X的銷量及售價，因此下調2018年度的聲學收入預測2.2%，以及把今明兩年觸感回應收入預測12%及15.3%。另外，該行下調今明兩年毛利率預測1.3個百分點及2.4個百分點，以反映集團的產品組合轉變。

該行下調瑞聲科技今明兩年純利預測12%及12.3%；計及人民升值帶來的滙兌損失後，預測瑞聲科技首季收入及純利分別按年上升21%和12%，估計利潤率持續受壓，

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