2018年3月7日

德銀調低高鑫零售盈測及目標價 維持「買入」評級

德銀   高鑫零售(06808)

評級：買入->買入

目標價：11.38元->10.6元 (較前收市價8.94元有潛在18.6%升幅)

德銀發表報告，將高鑫零售2017至2019年的盈利預測調低5至11%，目標價由11.38元下調至10.6元，相當於2018及2019年的市盈率分別為28倍及24倍，惟仍維持「買入」評級。

該報告指，公司發布2017年度業績後，股價出現下跌，相信是因為投資者關注同店銷售的趨勢遜預期，加上新零售項目未來幾年都沒有盈利貢獻，而且阿里巴巴入股消息公布後，股價上升25%，表現經已跑贏大市。德銀認為，高鑫零售是阿里巴巴試驗新零售模式的主要策略性夥伴之一，因為公司具備巨大的網絡，兼且是線下最好的食品零售營運商。該行相信，阿里想透過高鑫零售完成顧客購買日常用品的消費模式數據庫，及鞏固生鮮、快速消費品的現代交易或傳統渠道的供應鏈。

雖然，德銀預計新零售業務起初會造成一些虧損，但相信與阿里巴巴的合作會有助減少公司旗下電商平台飛牛網於客戶收集成本及物流成本方面所形成的大型虧損，而且管理層亦認為虧損是可控的。股價於績後的調整，更令到該行繼續維持「買入」評級。

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