2018年2月1日
野村 上海醫藥(02607)
評級：買入 (初予評級)
目標價：33.6元(較前收市價20.5元有潛在63.9%升幅)
野村發表內地醫藥行業報告，首次給予多隻醫藥H股評級及目標價，當中首選為上海醫藥(02607)，評級為「買入」，目標價33.6元，較現價有逾六成潛在升幅。
野村表示，今年藥物分銷商將經歷艱難的一年，因為「兩票制」及公立醫院開支受控，均會影響分銷商的收入。該行看好上海醫藥，認為估值被嚴重低估，而且收入來源集中在華東地區，區內公立醫院的財務狀況相對健康，且公司只有9%業務會受「兩票制」影響，有18%的分銷業務均是作為進口藥總代理，受相關政策影響不大。
該行又認為，上海醫藥早前收購康德樂(Cardinal)中國業務，料整合於今年次季完成，相信有助推升公司2018至2021年度分銷業務收入，股價尚未反映價值提升；另外有信心公司有能力收購海外優質資產。
另一方面，野村認為華潤醫藥(03320)及國藥(01099)最受「兩票制」影響，首予華潤醫藥「中性」評級，目標價11.7元，認為公司兩個主要業務，包括藥物分銷及藥品製造，均不能帶來高增長：至於對國藥則首予「中性」評級，目標價35.7元，料未來三年純利年複合增長率為11.5%，不過今年分銷收入只會增長0.5%，明年開始增長才回升。
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