2018年1月31日
摩根士丹利發表報告，認為恒指未來幾周或出現短期調整，市場可能會回到該行所設的基本情境目標位31500點以下，屆時投資價值或重現。
大摩列出多個會令致恒指回調的原因，包括:認股權證成交量近期大增，升至2007年和2015年市場見頂時的水平；恒指近期技術明顯超買；中國春節或令散戶買賣興趣減弱，短期內南向資金流可能放緩；市場預測市盈率13.6倍，為2009年以來的最高；摩根士丹利的中國自由流通指標預示市場表現會惡化；短期內美中貿易關係緊張升級風險；IPO及批股行動可能會在2018年進一步加快；業績期內或現獲利回吐，預計恒指成份股整體來看盈利不會明顯超出預期。
不過大摩同時認為，恒指仍有希望達到該行最牛目標位37600點，主要由於金融股評級上調，而恒指市賬率在1.6倍，仍低於1.77倍的長期均值，且遠低於上次頂部時超過3倍的水平。另外，如果中國經濟增長不出現超預期的明顯放慢，南向資金全年將保持強勁。
大摩又指，跟新興市場基準指數相比，外國投資者依然低配中國，仍有空間提高中國配置水平，而在全球主要估值中，恒指長期回報率最佳。
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