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評級日期：2013年03月15日
劵商
花旗
評級
買入 
買入
目標價(HK$)
2.68 2.50
備註：---
花旗 保利協鑫(03800)
評級: 買入 → 買入
目標價: 2.68元 → 2.5元 (上日收1.86元，潛在升幅34.4%)
保利協鑫去年業績由盈轉虧，蝕超過35億元，花旗指業績遜預期，但多晶硅價格已見回升，料協鑫毛利率將逐步改善，光伏電站項目亦可望成為下半年盈利增長引擎，故重申「買入」，但就同時下調目標價近7%至2.5元。
花旗指出，協鑫去年虧損幅度較預期大，主要因為公司為設備及商譽作出18億元撇帳，至於多晶硅價格方面，自去年底至今已反彈逾20%，而協鑫管理層預料，內地會在4月5日前宣布，對進口多晶硅採取反傾銷措施，相信有助其擴大市佔率。
另外，該行引述協鑫管理層說，正游說內地當局調高光伏電價補貼，若成功將可刺激多晶硅需求，而其本身的光伏電站項目，亦可望於下半年提供可觀的盈利貢獻。
花旗亦指出，協鑫的淨負債比率，由2011年的105%升至去年的168%，但公司已獲國開行提供150億元人民幣信貸額度，中國進出口銀行亦支持其光伏電站項目，故並無融資壓力。
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| 編號 | 公司名稱 | 行業 | 劵商 | 評級 | 目標價 | 備註 | 報告 摘要 |
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註：
買入：代表包括「買入」、「跑贏大市」
持有：代表包括「持有」、「中性」
賣出：代表包括「賣出」、「跑輸大市」
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