麥格理 百富環球(00327)

評級：跑輸大市->跑輸大市

目標價：6.3元->6.4元(較前收市價6.78元有5.6%潛在跌幅)

百富環球昨日就中期業績公布舉行分析員會議，惟麥格理的分析師被要求離開會議室。麥格理最新發表報告，將百富環球目標價輕微上調至6.4元，但維持「跑輸大市」評級。

麥格理在報告中指，該行的分析員在該分析員簡介會議開始前，被百富環球首席財務官要求離開會議室。麥格理相信，所有分析員應該也能出席該簡介會，而不論對該公司持甚麼看法。

麥格理表示，百富環球上半年收入按年上升兩成，符合該行預期，而期內毛利率為43.6%，較該行預測高出670個基點，主要是海外訂單上升，以及成本減低的速度較快。不過，該行相信百富環球難以持續43.6%的毛利率水平，主要是內地市場面對價格方面的競爭，而海外市場的競爭亦加劇。此外，該行亦關注百富環球迅速擴張海外業務下，上半年180日以上應收賬款明顯上升的情況。

該行將百富環球2016至18年每股盈利預測分別上調6%、1%及1%，至0.55元、0.58元及0.63元，最新目標價6.4元相當於2017年預測市盈率11倍，反映了略為樂觀的盈利預測。