美銀美林:地產股有價格陷阱 明年首選6股

美銀美林就明年本港物業市場展望發表報告，預期明年各類市場表現參差，建議選擇性吸納股份，又指地產股存在「價值陷阱」。

美銀美林指出，由於供需情況有別，預期明年本港物業市場表現參差，寫字樓應該會是當中亮點，主要是目前中區寫字樓空置率接近有史以來最低水平，且未來供應有限，而來自中資機構的需求則強勁。

零售物業方面，美銀美林預期大眾零售物業將維持平穩，但高端零售物業則受經濟放緩以及強美元所影響。

住宅物業方面，該行預期樓價明年達到周期性頂峰，大致與過去兩個由底至頂周期(1968至1981年，以及1984至1997年)歷時13年相若，預期未來三年住宅樓價將回落20%至30%，期內美國加息溫和及漸進。該行並不預期樓價會出現60%至65%之急跌情況，主要是現時供應僅為之前周期頂峰之一半，按揭息率亦明顯為低，而現行之收緊措施已相當嚴厲。

美銀美林指，雖然物業價格將回落，但地產股未必會跟隨向下，過去亦顯示兩者只出現輕微的相關性；事實上，地產股已先行調整，年初至今跑輸大市，現時估值吸引，較每股資產淨值折讓四至六成，未來數年預期息率有3至5厘。不過美銀美林認為地產股存在價值陷阱，能否跑贏關鍵在於是否有資本管理、重組、私有化以及對公司進行敵意收購這些因素。

選股方面，美銀美林在地產發展股中首選恒地(00012)、信置(00083)及長實地產(01113)，當中恒地及信置之評級由「中性」上調至「買入」；至於新地(00016)、新世界發展(00017)及嘉里建設(00683)之評級則由「買入」降至「中性」，主要是這些公司缺乏資本管理方面的動作。

收租股方面，美銀美林首選希慎(00014)及太古地產(01972)，房產信託基金首選領展(00823)；當中預期希慎進一步獲得資本管理以及股份回購所支持。

美銀美林地產股首選之目標價

股份　　　　　 目標價(元)

恒地(00012)　 64.0

信置(00083)　 14.2

長實地產(01113) 64.0

希慎(00014)　　 41.0

太古地產(01972) 29.0

領展(00823)　　 50.5