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評級日期：2014年06月17日
劵商
高盛
評級
持有 
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目標價(HK$)
10.91 12.17
備註：---
高盛高華發表內地汽車行業研究報告，指內地今年首4個月高檔私家車的銷量錄得高於預期的增長，主要是由入門級的高檔私家車型號及減價帶動，奧迪、寶馬及平治佔整體汽車市場份額逾70%。該行分別上調2014年至2016年內地高檔私家車銷售增長預測18%/16%/13%，較該行對整體汽車市場增長預測10.5%/10%/9%為高。
高盛高華相信，OEM廠商可受惠於高檔私家車需求增長，惟產品平均銷售價格(ASP)及分銷商的毛利率下跌。該行指汽車交易價格於4月急劇下跌，個別分銷商銷售新車時近乎無利可圖。該行認為低毛利率的新車銷售由於沒有售後收入，相信新店經營不能持久。該行指OEM廠商仍然計劃擴大分銷覆蓋範圍，相信需要提供分銷商更高回贈，才使分銷商有誘因開新店，因此預期分銷商的新車銷售利潤率將逐步下跌。
該行下調汽車分銷商2014年至2016年盈利預測8%至20%(因新車銷售的毛利率下跌)，但上調華晨中國(01114)盈利預測10%至12%，原因是銷量及經營利潤率上升。該行維持正通汽車(01728)「買入」評級，指其今年預測市盈率僅7.8倍，估值吸引；中升控股(00881)評級由「中性」下調至「沽售」，原因是估值昂貴；寶信汽車(01293)及和諧汽車(03836)的評級則由「買入」調低至「中性」，原因是估值合理。
高盛高華內地汽車股評級及目標價
股份 評級 目標價
中國和諧汽車(03836) 買入→中性 7.02元→5.32元
寶信汽車(01293) 買入→中性 8元→6.46元
正通汽車(01728) 買入→買入 5.83元→5.33元
中升控股(00881) 中性→沽售 11.16元→7.07元
華晨中國(01114) 中性→中性 10.91元→12.17元
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| 編號 | 公司名稱 | 行業 | 劵商 | 評級 | 目標價 | 備註 | 報告 摘要 |
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註：
買入：代表包括「買入」、「跑贏大市」
持有：代表包括「持有」、「中性」
賣出：代表包括「賣出」、「跑輸大市」
*大和證券評級分5級，為買入、跑贏、持有、跑輸、賣出；里昂證券評級分4級，為買入、跑贏、跑輸、賣出；本網將評級簡化為買入和跑贏簡化為買入、跑輸和賣出簡化為賣出
