雅居樂全年銷售料難達標 遭美林降級

美銀美林 雅居樂(03383)

評級: 買入 → 中性

目標價: 10.7元 → 10.7元 (上日收10.18元，潛在升幅5.1%)

美銀美林指，首季是海南樓市的傳統銷售旺季，但在當地有項目開售的雅居樂，上季整體銷售額仍錄得按年跌幅32%，而旗下海南清水灣項目的買家，大部分非當地用家，故首置貸款放寬，不能直接惠及項目銷情。

該行又指，雅居樂今年餘下時間，每月銷售額要達33億元人民幣，才能達到全年360億至380億元人民幣銷售目標，但由於海南樓市已進入淡季，故相信依靠其他城市的銷售，單月銷售額難以大幅超越3月時的22億元人民幣。

另外，雅居樂正洽購雲南地皮，擬發展旅遊項目，美林預料，公司長遠在當地的發展規模或可追上海南，但卻認為旅遊相關物業，較受經濟周期影響，故進軍雲南旅遊項目，不會令公司獲得更高估值。

該行表示，雅居樂現價相當於預測市盈率6.7倍，市帳率1.1倍，雖然未算偏高，但卻缺乏強勁銷情作為催化劑，故把評級由「買入」降至「中性」，目標價則維持10.7元不變。