主要活動為(1)研究、設計及製造電子霧化設備及組件（除自有品牌高級進階私人電子煙設備（「APV」）外），及(2)研究、設計、製造及銷售APV。

業務回顧 - 截至2023年12月31日止年度

銷售與營銷

本集團於回顧期實現銷售收入約人民幣11,168,422千元，較上年減少了約8.0%。其中，來自於中國大陸市場收入約為人民幣163,008千元，較上年減少了約92.7%，佔總收入的比重從上年的約18.5%下降到回顧期的約1.5%；來自於海外市場收入約為人民幣11,005,414千元，較上年增加了約11.2%，佔總收入的比重從上年的約81.5%上升到回顧期的約98.5%。其中，面向企業客戶銷售收入較上年下降了約12.7%，佔總收入百分比從上年約87.9%下降至回顧期的約83.5%；自有品牌業務銷售收入較上年增長了約26.0%，佔總收入百分比從上年約12.1%增長至回顧期的約16.5%。

於回顧期，在面向企業客戶銷售方面，本集團在全球不同市場的銷售增長有較大的差異性。

於美國市場，本集團主要銷售電子霧化產品及特殊用途霧化產品。我們秉承客戶第一的經營理念，通過提高生產智能化水平、優化成本結構等措施，成功助力我們的一個主要客戶在封閉式換彈產品類別保持美國市場佔有率第一，且進一步提升市場份額。於回顧期，美國電子霧化市場仍存在大量不合規一次性電子霧化產品，對本集團客戶合規產品的銷售造成了負面影響。隨著近期各界敦促美國食品藥物管理局（「FDA」）加強對不合規產品的執法，我們相信客戶的合規產品有望在美國市場逐步獲得更大的市場份額。本集團的產品憑藉在合規能力、安全性、用戶體驗上的優勢，亦將受惠於此趨勢。於回顧期內，本集團於美國銷售的特殊用途霧化產品，通過建立本地倉庫提升交付速度，加強渠道下沉了解消費者喜好，完善產品矩陣爭取更多用戶等方式，於2023年下半年成功恢復增長。若考慮通過香港轉運的產品，於美國市場面向企業客戶實現收入約人民幣4,083,779千元，較上年增長約8.2%，佔總收入的百分比從上年的約31.1%提升至回顧期的約36.6%。

於中國大陸市場，本集團面向企業客戶的業務主要為換彈式電子霧化產品的銷售。《電子煙管理辦法》（「《管理辦法》」）、電子煙國家標準（「國家標準」）以及相關配套措施落實執行，相關市場參與者需要按《管理辦法》、國家標準及相關配套規定申辦許可證、產品評審，產品需在生產及批發環節繳納消費稅。中國大陸市場進入了有序管理的時代，這有利於行業的長期健康發展。《管理辦法》及國家標準自2022年10月1日起正式實施，2023年為落實執行後的第一個完整年，在政策新規下，產品口味的選擇減少，且消費稅提高了消費者的購買成本，本集團於回顧期在中國大陸市場的銷售較上年錄得顯著下降。本集團於中國大陸市場的銷售收入約為人民幣163,008千元，較上年大幅下降約92.7%，佔總收入的比例從上年的約18.5%下降到回顧期的約1.5%。

於歐洲及其他市場，本集團面向企業客戶的業務主要包括一次性電子霧化產品及換彈式電子霧化產品，在回顧期內實現收入約人民幣5,074,276千元，較上年增長了約8.9%，佔總收入的比例從上年的約38.3%上升至回顧期的約45.4%。本集團於回顧期推出了升級的陶瓷霧化芯技術平台FEELM Max，搭載該技術平台的一次性產品比同類的主流產品實現更多口數、更好口感及更少口腔殘留，且符合當地的合規要求，獲得了客戶及用戶的廣泛好評。於回顧期內，該技術平台成功進入主要客戶的供應鏈，並已經實現大規模出貨。本集團開發的高爆發陶瓷系列技術平台，幫助大口數產品提升爆發力及濃郁度。於回顧期，本集團一次性電子霧化產品實現收入約人民幣3,370,149千元，較2022年顯著增長約74.5%，收入佔比從上年的約15.9%增長至約30.2%。於回顧期，一次性電子霧化產品在該市場整體佔比提升，相應地，本集團在歐洲及其他市場的換彈式電子霧化產品銷售佔比有所下降。

針對自有品牌業務，本集團秉承「創新、高品質」的品牌核心，於回顧期內，陸續推出眾多差異化創新產品，備受消費者的喜愛，助力本集團在開放式產品領域的市場份額持續提升，並在全球領先市場處於領先地位。在營銷方面，自有品牌業務在營銷數字化方面進行全面拓展，完成其對營銷渠道的數字化管理，以更好了解市場需求。同時進一步加大了海外市場開拓力度，在主要市場完成了本地團隊的搭建，持續提升消費者洞察，確保新產品不僅能滿足消費者多樣化的需求，且能快速推向零售終端。於回顧期內，自有品牌業務實現收入約人民幣1,847,359千元，較上年增長約26.0%。於回顧期內，本集團的VAPORESSOCOSS系列、VAPORESSO ARMOUR系列陸續於海外市場亮相，具備創新型的自動注液功能，同時兼具自動充電功能，及更長使用壽命，備受市場及行業關注。

研究與開發

我們認為，科學技術是企業發展的原動力。作為一家高科技製造業企業，滿足市場需求的創新產品是我們的生命線，科技投入是產品創新的核心抓手。在這一理念的指引下，超過1400人的科技研發隊伍規模和遠超同行的研發投入是我們創新的底氣和企業長期健康成長的有力保障。充分利用整個創新生態系統中的創新資源，對於保持組織的創新活力至關重要。2023年我們完善了組織和工作機制，系統性地掃描和鏈接全球各類創新資源，包括供應商、大學、檢測機構、協會和其它的各類創新機構，建立了完善的創新合作模式，共同解決霧化產業面臨的創新難題，取得了豐碩的合作成果。

隨著2022年和2023年的持續研發投入，提升研發管理效率成為公司發展至關重要的一環，為此我們多措並舉，進一步完善了研發管理和決策體系，做到及時高效應對市場變化，靈活調整研發計劃，提升研發的效率。首先，強化了市場需求導向的創新決策鏈條，以市場洞察為牽引，指引產品規劃和技術規劃，作為研發項目立項和管理的基礎，保證所有的研發投入目標明確；其次，對於所有的技術開發項目按照技術成熟度分級分類管理，聚焦關鍵問題，大幅度提升基礎研究的有效性和技術轉化成功率；第三，通過產品生命周期管理系統(PLM)和研發項目管理系統(SRDM)的全面導入，構建新產品開發的全生命周期數字化管理能力，做到了研發任務及研發資源配置的全面數智化精確管理。這些創新管理舉措的實施落地，保障了創新體系的順暢和高效運轉，以及創新投入的長期可持續性，全面加強了公司的創新轉化能力。

在電子霧化領域，我們一方面持續在成功的產品平台上迭代升級，提升用戶體驗的同時提高霧化效率，如近期推出的新產品在同等注液量下實現口數提升約30%；另一方面，不斷開拓新的產品平台，如近期推出的卓越體驗的FEELM TURBO陶瓷系列、新型合規煙草產品指令（「TPD」）系列、自動注油充電系列和煙草口味系列等。這些產品不斷滿足用戶越來越多樣化的需求，商業效果顯著，持續熱銷，增長顯著，獲得了業界的認可並斬獲了金葉獎，在多個市場和領域處於領先地位，其中自有品牌Vaporesso旗下的XROS系列於近年來推出首款產品，已經成為銷售貢獻最大的產品系列，同比增長約54%。

在加熱不燃燒產品領域，我們成功開發多款有競爭力的加熱技術產品平台，使用體驗和口感維度得到大幅度提升。先進的加熱技術旨在提供均勻和可控的高效加熱過程，確保口感和香氣最大化釋放，從而改善用戶體驗。為了降低加熱過程中可能產生的有害物質，本集團在材料選擇和加熱元件設計方面進行了創新，實現高溫下更加穩定。從結構上，我們的加熱不燃燒產品追求極致的便攜性和耐用性，還配備了智能傳感器和微處理器，能夠根據用戶的使用習慣和產品特性智能調整加熱程序，從而為用戶提供更加個性化和滿意的使用體驗。

在特殊霧化產品領域，針對該領域新的細分市場，本集團推出了極大提升用戶口感和使用便利性的全新產品，該產品徹底改變了用戶模式，試銷期間受到了消費者和客戶的熱烈反響。

在霧化美容領域，我們於2024年第一季度重磅推出MOYAL嵐至品牌和第一代霧化美容產品解決方案，該產品成為業內首款實現高粘度護膚精華霧化的美容產品。該產品平台包括高效的介質、霧化器具和促滲器具，實現護膚介質的精准遞送及有效滲透，大幅度提升自然吸收效率，期待為消費者帶來無接觸、高效、安全的新一代護膚方式。

在霧化醫療領域，集團的吸入藥物子公司於2021年在美國成立，核心團隊成員具備在歐美成功研發上市數十款呼吸藥的經驗。本集團在邁阿密附近的吸入藥研發中心，於回顧期內正式剪彩啟用。該中心具有對吸入藥械結合產品的研發、生產、質檢、藥學和臨床研究，以及註冊申報的全部能力。於回顧期內，本集團完成了三款針對哮喘及慢阻肺的藥物遞送裝置的開發和生產佈局，以及數款藥物制劑的開發，制劑和裝置獲得歐美藥監機構的認可，同時就產品研發路徑與數個藥監機構達成一致意見，並分別進入預臨床或註冊批次生產的階段。

在保持技術領先優勢的同時，本集團亦一如既往持續構建覆蓋全球的知識產權保護體系，不斷強化針對核心技術的知識產權壁壘，保護產品品牌和技術品牌。本集團於回顧期在全球範圍內新增專利申請數量共計2,033件，其中發明專利1,172件。截至2023年12月31日，本集團在全球累計申請專利7,695件，其中發明專利3,867件。

生產運營及管理

在2023年，本集團聚焦一些戰略產品的製造成本降低，通過不斷優化生產流程和採購策略，有效地提升了生產運營效率，滿足了客戶對高性價比產品的需求。集團產品銷售、研發、採購、生產和運營團隊協作，打造了多個一次性電子霧化產品平台，並針對核心元件建立了選型庫，大大減少了新品開發成本和縮短了上市時間。這意味著集團能夠更快地推出新產品，並迅速實現規模化生產，搶佔市場先機。產品線的自動化程度提升也於2023年取得了較大進展。為了滿足不同客戶的需求，集團建立了多形態生產模式。根據不同的訂單批量選擇適合的生產模式，提高了製造柔性，實現了效率的最大化。同時，集團試行了阿米巴激勵機制，這一創新的管理模式激發了員工的積極性和參與度，使員工更加關注生產運營的各個環節，為生產運營的降本增效貢獻更多的力量。上述舉措除了有力支持短期經營目標的實現，也為集團的長期發展奠定了堅實的基礎。

資料來源: 思摩爾國際 (06969) 全年業績公告

業務展望 - 截至2023年12月31日止年度

本集團致力於打造全球領先的霧化科技平台，對全球霧化市場長期增長充滿信心。本集團將持續加大產品創新投入，特別在提升用戶體驗和減害方面。隨著市場和監管環境的變化，消費者對健康問題日益關注，市場追求安全性更高、更健康的產品。本集團將以此為核心，在電子霧化、加熱不燃燒、特殊用途霧化產品、霧化醫療和霧化美容等領域積極佈局，為客戶與用戶提供全面領先的霧化科技解決方案，同時加大合規和可持續性問題的投入，以適應不斷變化的市場需求和監管要求。

在電子霧化領域，沙利文報告顯示全球電子霧化產品市場規模按出廠價格計算，2028年全球市場規模將達到約198.6億美元，2023年到2028年期間的預計復合增長率約為11.5%。近年來，全球主要國家的監管政策及市場趨勢發生了一定的變化。在監管方面，全球主要市場的電子霧化行業監管法律及法規陸續出台與落地，行業步入合規經營階段。然而，在監管執行的過程中不合規產品的出現影響了用戶的正常需求。本集團相信，監管力度的加強將利於行業的長遠發展及合規企業的成長壯大。在產品方面，近年全球電子霧化市場的產品格局發生了一定變化，本集團將繼續進行全面的產品佈局，以更安全、更好口感、更能滿足消費者需求的新技術，確保在產品轉換中仍保持行業領先地位。針對近年全球一次性電子霧化產品快速崛起，本集團將繼續以領先的技術為基礎，以精准的用戶洞察、靈活的商業模式、下沉的銷售渠道為抓手，繼續推出具有差異化的創新產品，快速搶佔一次性市場。本集團面向歐洲市場推出的新型油倉式封閉式產品，已順利獲得TPD合規認證，將於2024年正式上市。在換彈式產品方面，本集團將繼續以領先技術為基礎，支持客戶的產品迭代需求，助力客戶繼續提升市場份額。在開放式產品方面，本集團將繼續加強用戶洞察及渠道把控能力，適時推出更多創新產品，實現在該品類的持續穩健增長。

在加熱不燃燒產品領域，沙利文報告顯示全球加熱不燃燒市場規模按出廠價格計算，2028年全球市場規模將達到約194.2億美元，2023年到2028年期間的預計複合增長率約為18.0%。本集團在加熱不燃燒產品領域，經過多年的研發，已形成具有差異化的領先技術儲備，為後續客戶合作打下堅實基礎。本集團也將不斷尋求與其他行業領先者合作，共同開發新產品，擴大市場覆蓋範圍，在2024年進一步打磨產品，為未來商業化打好基礎。

在特殊用途霧化產品領域，沙利文報告顯示全球特殊用途霧化設備市場規模按出廠價格計算，2028年全球市場規模將達到約20.9億美元，2023年到2028年期間的預計復合增長率約為10.9%。本集團將持續推出創新產品，拓展產品品類，並進入市場規模更大的新細分市場。通過與現有產品形成完整的產品矩陣，本集團有信心在該領域繼續提升市場份額，使其逐步成為本集團的重要業務支柱之一。

在霧化醫療領域，我們致力於為患者提供治療呼吸疾病為主的吸入式給藥產品。國際市場調查公司Market Research Future 2023最新報告顯示，2022年全球肺部藥物和藥物遞送設備市場規模達到約560.1億美元，於2030年有望達到約932.8億美元，市場前景廣闊。本集團美國全資子公司已完成全流程硬件和軟件的構建，組建經驗豐富的全球一流的核心團隊，團隊成員熟悉歐美吸入藥物開發、生產和監管全流程規則，逐步搭建全球領先的吸入藥物生產供應鏈。目前正在根據既定的產品開發計劃穩步推進吸入藥物產品開發工作，項目進展順利，並獲得國際權威藥監機構關注及認可，相信將在未來逐步為本集團帶來收入貢獻。

在霧化美容領域，我們致力於為用戶提供更有效、更無創的全新護膚方式。國際市場調研公司歐睿數據顯示，2021年中國家用美容儀市場規模按零售價計算約為人民幣100億元，同比增長約10.7%，預計至2025年中國家用美容儀市場規模或將達到約人民幣251至374億元。

另據沙利文預測，中國護膚品的市場規模按零售價計算自2015年的約人民幣2,046億元增至2021年的約人民幣4,649億元，復合增長率約為14.7%，其市場規模按零售價計算從2022年起將以約10.1%的年複合增長率增長，2026年將達到約人民幣7,527億元。本集團的霧化美容業務旨在為用戶提供儀器及介質相結合的高效護膚解決方案，旗下品牌MOYAL嵐至已於2024年第一季度順利推出，以霧化技術促進滲透，配合獨家研發的護膚介質以及光電技術促進介質向皮膚高效滲透。本集團的霧化美容團隊在儀器、介質領域均有豐富經驗，未來將陸續推出新品，爭取為集團帶來更多收入貢獻。

在研發方面，本集團將堅持「科學技術是第一生產力」的理念，秉持合規經營的原則和技術差異化的路線，為未來創新產品的推出打好基礎。本集團將按照以上業務領域，明確研發主線，並持續加強消費者洞察，以市場為出發點開展研發，不斷提升研發效率，提高技術的商業化比例。未來，本集團會持續加大在電子霧化產品、加熱不燃燒產品以及霧化醫療產品等領域的研發投入。得益於本集團在技術與產品上的多年長期積累，我們有信心在合規的前提下快速切換產品組合，持續保持我們在主要業務領域的領先地位。

在市場開拓與銷售方面，本集團將持續建立本地銷售團隊，強化數字化營銷建設，加強市場洞察及渠道下沉能力，以實現更快產品交付。並在此基礎上，與商業夥伴建立更靈活的商業合作模式，進一步拓展銷售渠道，以滿足快速變化的市場需求，助力客戶成功。

在2024年，我們將繼續致力於提高生產運營管理水平，以降低製造成本，提升產品競爭力。通過優化供應鏈和生產流程、降低物料和製造成本，為客戶提供更具價值的產品。同時，我們將進一步優化客戶產品訂單交付流程，以更快地響應客戶需求。縮短訂單交付周期，提高交付效率，將使我們的客戶更加滿意，並增強我們在市場中的競爭力。品質將始終是我們的核心關注點。我們將加強品質能力建設，通過不斷引進先進的品質管理工具，導入信息化、自動化的品質檢測設備，建立全面的品質管理系統，確保持續為客戶提供高品質的產品。最後，我們將深耕製造工藝，建立標準化的製造流程，這將有助於提高生產效率、確保產品質量的一致性，並為我們的持續創新提供堅實的基礎。並與客戶、供應商攜手，優化可拆卸電池等綠色設計工藝，進一步探索更多可回收或可降解的環保材料，持續推動包裝去塑化及減量化，打造更加環境友好、低碳環保的產品，為社會創造更多價值。

未來，本集團將在電子霧化、加熱不燃燒、特殊用途霧化、霧化醫療及霧化美容等領域陸續推出具有差異化的創新產品，並繼續拓展霧化科技的應用領域，力爭以領先技術和創新產品為客戶和消費者創造更大的價值，以健康增長的業務表現為股東帶來持續的回報。

資料來源: 思摩爾國際 (06969) 全年業績公告