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03996 中國能源建設
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基本數據

(百萬) 12/201612/201712/2018
營業額222,171234,370224,034
毛利25,31327,62929,763
EBITDA12,44113,15014,023
EBIT9,1619,88710,518
股東應佔溢利4,2815,2614,571
每股盈利0.160.210.17
每股股息0.030.040.03
每股資產淨值1.651.961.92

該公司是中國乃至全球電力行業最大的綜合解決方案提供商之一,主要從事勘測設計及諮詢、工程建設、裝備製造、民用爆破及水泥生產、投資及其他業務。

業務回顧 - 截至2018年12月31日止年度

本公司的銷售成本由2017年的人民幣206,741.4百萬元下降6.03%至2018年的人民幣194,271.0百萬元。該下降乃主要由於工程建設板塊成本及清潔能源及環保水務板塊環保業務成本下降所致。

於2017年及2018年,本公司的毛利分別為人民幣27,628.7百萬元及人民幣29,763.4百萬元,而同期本公司的毛利率分別為11.79%及13.29%,毛利增加乃主要由於國內非電工程、水泥銷售、房地產銷售、發電及高速公路運營業務毛利增加所致。

3.1勘測設計及諮詢業務

該業務錄得的收入主要來自為國內外火電、水利水電、核電、風電及太陽能發電項目及電網項目提供勘測設計服務。本公司亦就電力產業政策以及電力項目測試、評估及監理服務提供廣泛的諮詢服務,並就此錄得收入。

本公司的勘測設計及諮詢業務分部間抵銷前收入由2017年的人民幣13,282.6百萬元減少8.03%至2018年的人民幣12,216.3百萬元。該減少乃主要由於受到國內煤電調控政策影響,該板塊火電業務量下降所致。

本公司的勘測設計及諮詢業務分部間抵銷前銷售成本由2017年的人民幣7,604.2百萬元增加5.02%至2018年的人民幣7,986.2百萬元,該增加乃主要由於人工成本等上升所致。

於2017年及2018年,本公司的勘測設計及諮詢業務分部間抵銷前毛利分別為人民幣5,678.4百萬元及人民幣4,230.1百萬元,而同期分部毛利率分別為42.75%及34.63%,該毛利率下降乃主要由於以下因素綜合所致:(i)該行業競爭加劇,加之煤電調控政策影響,收入下降;(ii)該行業屬於技術密集型行業,為保證專業技術人員的儲備,人工成本上升。

3.2工程建設業務

該業務錄得的收入主要來自為國內外的項目提供建設服務。

本公司的工程建設業務分部間抵銷前收入由2017年的人民幣168,751.7百萬元下降5.66%至2018年的人民幣159,192.0百萬元。該減少乃主要由於受國內煤電調控政策影響,火電業務量下降所致。

本公司的工程建設業務分部間抵銷前銷售成本由2017年的人民幣155,297.8百萬元下降6.66%至2018年的人民幣144,954.1百萬元,略高於同期收入下降比率。

於2017年及2018年,本公司的工程建設業務分部間抵銷前毛利分別為人民幣13,453.9百萬元及人民幣14,237.9百萬元,而同期分部毛利率分別為7.97%及8.94%。毛利率增加乃主要由於本年毛利率較高的非電項目收入佔比提高所致。

3.3工業製造業務

該業務錄得的收入主要來自為設計、製造及銷售用於電力產業各領域的裝備,主要包括電站輔機設備、電網設備、鋼結構及節能環保設備;以及來自生產及銷售民用爆破及水泥產品,提供爆破服務。

本公司的工業製造業務分部間抵銷前收入由2017年人民幣19,958.9百萬元增加9.32%至2018年的人民幣21,819.6百萬元,該增加主要是由於水泥銷售價格上漲所致。

本公司的工業製造業務分部間抵銷前銷售成本由2017年的人民幣15,775.8百萬元增加0.87%至2018年的人民幣15,913.7百萬元,略有增加。

於2017年及2018年,本公司的工業製造業務分部間抵銷前毛利分別為人民幣4,183.1百萬元及人民幣5,905.9百萬元,而同期分部毛利率分別為20.96%及27.07%。毛利率增加乃主要由於水泥產品銷售價格同比上升所致。

3.4清潔能源及環保水務業務

該業務錄得的收入主要來自發電業務、環保業務及水廠建設與運營等業務。

本公司的清潔能源及環保水務業務分部間抵銷前收入由2017年的人民幣23,982.5百萬元減少13.16%至2018年的人民幣20,826.1百萬元。該減少乃主要由於環保業務收入下降所致。

本公司的清潔能源及環保水務業務分部間抵銷前銷售成本由2017年的人民幣23,683.2百萬元減少16.75%至2018年的人民幣19,715.5百萬元。該減少乃主要由於環保及發電業務成本下降所致。

於2017年及2018年,本公司的清潔能源及環保水務業務分部間抵銷前毛利分別為人民幣299.3百萬元及人民幣1,110.6百萬元,而同期本分部毛利率分別為1.25%及5.33%,該毛利率增加乃主要由於本公司調整再生資源回收業務結構,減少了毛利較低的再生資源回收業務的銷售量和委外模式銷售所致。

3.5投資及其他業務

該業務錄得的收入主要來自房地產開發、高速公路運營、金融服務及其他業務。

本公司的投資及其他業務分部間抵銷前收入由2017年的人民幣19,830.8百萬元增加9.30%至2018年的人民幣21,675.5百萬元。該增加乃主要由於房地產開發業務、高速公路運營及金融服務業務收入增加所致。

本公司的投資及其他業務分部間抵銷前銷售成本由2017年的人民幣15,595.8百萬元增加11.20%至2018年的人民幣17,342.3百萬元,該增加乃主要由於國家出台政策鼓勵銷售精裝修房,房地產開發業務成本增加所致。

於2017年及2018年,本公司的投資及其他業務分部間抵銷前毛利分別為人民幣4,235.0百萬元及人民幣4,333.2百萬元。分部毛利率由2017年的21.36%下降至2018年的19.99%,乃主要由於毛利貢獻較大的房地產開發業務毛利率下降所致。

資料來源: 中國能源建設 (03996) 全年業績公告

業務展望 - 截至2018年12月31日止年度

根據中國社會科學院預測,2019年中國投資趨於合理和穩定,消費形勢相對樂觀,出口貿易仍將增長,增速有所回落,GDP增長率約為6.3%,較去年增速略低。

國內電力市場

展望2019至2020年,中國能源電力結構將繼續朝著綠色、低碳、高效、多元和智能化方向優化調整。預計傳統煤電仍然存在區域性、結構性市場機會,存量機組升級改造、運維檢修市場較大,天然氣發電存在較大市場,核電建設有望重新發力,常規水電、抽水蓄能維持平穩走勢,生物質能保持穩定增長,垃圾發電仍有較大發展空間,光熱發電示範項目加快推進,儲能、氫能具有長遠發展潛力;在當前國家拉動基建穩增長預期大幅提升背景下,電網建設將持續保持較大規模投入。總體來看,中國能源電力發展長期向好的態勢並無改變。

國內非電市場

據中國社會科學院預測,2019年全社會固定資產投資將達到人民幣81.4萬億元,名義增長5.6%,實際增長0.4%,其中,房地產投資和基礎設施投資分別同比增長約6.3%和7.8%,將繼續成為穩定投資及穩定增長的主要力量。總的來看,國內基礎設施建設市場空間廣闊,具體表現在:

(1)水利工程:新時代治水主要矛盾已經從人民群眾對除水害興水利的需求與水利工程能力不足的矛盾,變為人民群眾對水資源水環境水生態的需求與水利行業監管能力不足之間的矛盾。水利工程點多面廣量大,是擴大有效投資、補齊基礎設施短板的重要領域。2019年,水利部將按照「成熟一項、開工一項」的原則,繼續推進172項重大水利工程開工進度,創造條件推動其他重大項目開工建設。

(2)交通工程:2019年國內預計將完成公路水路固定資產投資人民幣1.8萬億元左右;新改建農村公路20萬公里,新增內河高等級航道達標里程400公里,新增通客車建制村5,000個,實現鐵路貨運量增加3.5億噸,集裝箱鐵水聯運量增長15%以上。2019年中國民航將增強基礎設施供給,固定資產投資力爭達到人民幣850億元。

(3)城市基礎設施:2019年,中國將深入推進海綿城市建設,加大城市黑臭水體治理和排水防澇設施補短板工作力度,制定實施城鎮污水處理提質增效三年行動方案,加快城市和縣城生活垃圾無害化處理設施建設,繼續因地制宜推進地下綜合管廊建設。

(4)房屋建築:2019年,住建部將繼續推進棚戶區改造,嚴格把握棚改範圍和標準,重點改造老城區內臟亂差的棚戶區和國有工礦區、林區、墾區棚戶區,加大配套基礎設施建設。

國際市場

展望2019年,世界經濟將繼續溫和增長,隨著中國全方位對外開放新格局的確立,中國與世界各國的雙邊、多邊合作將持續深化。「一帶一路」倡議、中非合作、中國-中東歐16+1合作、上海合作組織國家間合作持續推向深入,中國對外開放範圍不斷拓展、開放層次不斷提升,為中國對外承包工程企業創造了良好的發展環境。在「一帶一路」、國際產能合作政策的支持和帶動下,中國對外承包工程企業在電力、交通和房建等領域的競爭優勢更加明顯。

(1)「一帶一路」沿線國家電力建設市場增長空間巨大。根據國際能源署(IEA)的統計,「一帶一路」沿線國家總人口46億,人均用電量1,600千瓦時╱年,遠低於全球人均約3,100千瓦時╱年的水平,提升空間巨大,預計到2030年新增裝機超過10億千瓦,年均增長4%。2019年4月,第二屆「一帶一路」國際合作高峰論壇將在北京召開,「一帶一路」建設將進入新的階段。未來,公司繼續深耕「一帶一路」沿線傳統國別市場的同時,還將積極開拓中東歐、中東和拉美等新興和中高端市場,逐步覆蓋全球主要工程承包市場。

(2)國際非電建設市場空間廣闊。根據全球基礎設施中心(GIH)發佈的《全球基礎設施展望》預測,到2040年,全球基礎設施投資年均達3.7萬億美元,其中亞洲、非洲國家佔60%,約2.2萬億美元,基礎設施建設市場空間廣闊。公司將在鞏固電力市場傳統優勢的同時,積極向水利、房建、市政、環保、公路、橋樑等非電領域拓展,將積極參與經濟走廊、物流園區、工業園區和港口等的綜合開發與建設,大力發展國際非電業務,逐步形成以電力建設為核心、多元化發展的業務格局。

未來,國際市場空間廣闊,公司將繼續大力搶抓「一帶一路」、國際產能合作等重大戰略機遇,充分發揮公司全產業鏈的核心競爭優勢,進一步優化國際市場佈局,創新國際業務經營模式,促進國際業務實現高質量發展。

資料來源: 中國能源建設 (03996) 全年業績公告

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