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03996 中國能源建設
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基本數據

(百萬) 12/201512/201612/2017
營業額205,693222,171234,370
毛利23,05825,31327,629
EBITDA11,94312,44113,062
EBIT8,4319,1619,887
股東應佔溢利4,2364,2815,261
每股盈利0.230.160.21
每股股息0.000.030.04
每股資產淨值1.691.651.96

該公司是中國乃至全球電力行業最大的綜合解決方案提供商之一,主要從事勘測設計及諮詢、工程建設、裝備製造、民用爆破及水泥生產、投資及其他業務。

業務回顧 - 截至2017年12月31日止年度

勘測設計及諮詢業務

該業務錄得的收入主要來自為國內外火電、水利水電、核電、風電及太陽能發電項目及電網項目提供勘測設計服務。本公司亦就電力產業政策以及電力項目測試、評估及監理服務提供廣泛的諮詢服務,並就此錄得收入。

本公司的勘察設計及諮詢業務分部間抵銷前收入由2016年的人民幣12,972.6百萬元增長2.39%至2017年的人民幣13,282.6百萬元,其中,國際業務實現營業收入人民幣1,038.5百萬元;國內業務實現營業收入人民幣12,244.1百萬元;電力業務實現營業收入人民幣12,789.5百萬元;非電業務實現營業收入人民幣493.1百萬元。

本公司的勘測設計及諮詢業務分部間抵銷前銷售成本於2016年及2017年分別為人民幣7,614.6百萬元及人民幣7,604.2百萬元,基本保持穩定。

本公司的勘測設計及諮詢業務分部間抵銷前毛利於2016年及2017年分別為人民幣5,358.0百萬元及人民幣5,678.4百萬元,而同期分部間抵銷前毛利率分別為41.30%及42.75%,略有增長。

工程建設業務

該業務錄得的收入主要來自為中國及海外的項目提供建設服務。

本公司的工程建設業務分部間抵銷前收入由2016年的人民幣161,058.2百萬元增長4.78%至2017年的人民幣168,751.7百萬元,其中,國際業務實現營業收入人民幣40,234.9百萬元;國內業務實現營業收入人民幣128,516.8百萬元;電力業務實現營業收入人民幣136,367.1百萬元,非電業務實現營業收入人民幣32,384.6百萬元。該增加主要由於(i)境外電力業務量的增加,尤其是境外的水電項目、新能源項目及輸變電項目的收入增加;及(ii)公共與私人機構合作(「PPP」)項目增加帶動非電項目收入增長所致。

本公司的工程建設業務分部間抵銷前銷售成本由2016年的人民幣150,017.7百萬元增長3.52%至2017年的人民幣155,297.8百萬元,略低於同期收入增長比率。

本公司的工程建設業務分部間抵銷前毛利於2016年及2017年分別為人民幣11,040.5百萬元及人民幣13,453.9百萬元,而同期分部間抵銷前毛利率分別為6.85%及7.97%。毛利率增加乃主要由於該期間利潤率較高的海外項目收入佔比提高所致。

裝備製造業務

該業務錄得的收入主要來自設計、製造及銷售用於電力產業各領域的裝備,主要包括電站輔機設備、電網設備、鋼結構及節能環保設備。

本公司的裝備製造業務分部間抵銷前收入由2016年人民幣10,471.1百萬元減少2.14%至2017年的人民幣10,247.4百萬元,該減少主要是由於受市場競爭及傳統火電建設規模受限影響訂單下降所致。

本公司的裝備製造業務分部間抵銷前銷售成本由2016年的人民幣8,719.8百萬元增加1.40%至2017年的人民幣8,841.8百萬元,該增長主要是由於原材料價格上漲所致。

於2016年及2017年,本公司的裝備製造業務分部間抵銷前毛利分別為人民幣1,751.3百萬元及人民幣1,405.6百萬元,而同期分部間抵銷前毛利率分別為16.73%及13.72%。毛利率下降乃主要由於成本增加所致。

民用爆破及水泥生產業務

該業務錄得的收入主要來自生產及銷售民用爆破及水泥產品以及提供爆破服務。

本公司的民用爆破及水泥生產業務分部間抵銷前收入由2016年的人民幣8,328.5百萬元增加16.61%至2017年的人民幣9,711.5百萬元。該增加乃主要由於基建需求增加及供給側改革帶來的水泥銷量及價格上升所致。

本公司的民用爆破及水泥生產業務分部間抵銷前銷售成本由2016年的人民幣6,122.6百萬元增加13.25%至2017年的人民幣6,934.0百萬元,低於同期收入增長。

於2016年及2017年,本公司的民用爆破及水泥生產業務分部毛利分部間抵銷前為人民幣2,205.9百萬元及人民幣2,777.5百萬元,而同期分部間抵銷前毛利率分別為26.49%及28.60%,略有增長。

投資及其他業務

該業務錄得的收入主要來自房地產開發、環保業務、電力項目的投資、運營或銷售及其他股本投資。

本公司的投資及其他業務分部間抵銷前收入由2016年的人民幣37,498.1百萬元增長16.84%至2017年的人民幣43,813.3百萬元。該增加乃主要由於環保業務收入大幅增加所致。

本公司的投資及其他業務分部間抵銷前銷售成本由2016年的人民幣32,300.4百萬元增長21.61%至2017年的人民幣39,279.0百萬元,該增加基本與同期收入增加一致。

於2016年及2017年,本公司的投資及其他業務分部間抵銷前毛利分別為人民幣5,197.7百萬元及人民幣4,534.3百萬元。分部間抵銷前毛利率由2016年的13.86%稍微下降至2017年的10.35%,乃主要由於環保業務佔比提高所致。

資料來源: 中國能源建設 (03996) 全年業績公告

業務展望 - 截至2017年12月31日止年度

2018年中國經濟減速提質特徵更明顯,供給側結構性改革仍將是中國「十三五」乃至更長時間內的主旋律。根據中國政府工作報告,2018年中國國內生產總值增長目標為6.5%左右,較去年增速略低。

「十三五」前兩年,中國經濟發展步入新常態,經濟穩中向好,工業平穩運行,供給側改革深入推進,全社會用電量穩中有進,2016年、2017年全社會用電量分別同比增長5.0%及6.6%。據初步預計2020年全社會用電量將達7.2萬億千瓦時,達到電力「十三五」規劃公佈數據的上限,預計在電力「十三五」規劃中期調整中新的大型輸電通道、煤電空間規模會有相應調整,直接影響以後年度的火電建設市場。

在電力需求的帶動下,電力建設市場將優於原預期,電源結構進一步優化,適應綠色低碳、轉型發展的大趨勢。根據國家電力規劃及宏觀調控政策,預計2018年中國新增煤電裝機約2,800萬千瓦,常規水電開工約900萬千瓦,抽水蓄能電站新開工規模維持約600萬千瓦,無新增核電開工,風電年投產規模維持在2,500萬千瓦,光伏發電年投產規模維持在2,000萬千瓦,光熱發電建設市場迎來新發展,氣電新開工規模維持在400萬千瓦,電網建設投資約人民幣6,000億元。

資料來源: 中國能源建設 (03996) 全年業績公告

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