2018年10月22日

瑞信:碧桂園痛苦期未結束 削級劈價至7.5元

瑞信　碧桂園(02007)

評級：中性 -> 跑輸大市

目標價：13.4元-> 7.5元 (較前收市價8.23元有8.9%潛在跌幅)

瑞信發表報告，預期碧桂園痛苦期未結束，故將評級由「中性」降到「跑輸大市」，目標價從13.4元，大劈44%至7.5元。

報告指出，預期二、三線城市需求及樓價呆滯，碧桂園主打該市場，更有48%資產淨值(GAV)位於上述市場，估計2018至2020年合約銷售複合增長只有8%，比行業平均16%低。

瑞信又指，碧桂園面對更大減價壓力，加上銷售增長轉慢，同時資金回籠時間加長，估計碧桂園股本回報率(ROE)今年將見頂(34.6%)，2019年及2020年將回落至30%及27%。

該行假設二線城市樓價回落3%下，將碧桂園每2019及2020年每股盈利預測下調7%及13%，達到1.88及2.04元人民幣，同時將目標價降44%，而新目標價折合預期今年每股資產淨值(NAV)50%。

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