瑞信:國航盈利第3季料反彈 看升43%

瑞信 國航(00753)

評級: 跑贏大市 → 跑贏大市

目標價: 6.7元 → 6.9元 (上日收4.84元，潛在升幅42.6%)

瑞信指，雖然國航(00753)上半年稅後盈利錄9.45億(人民幣．下同)，按年倒退77%，但經常性盈利12億元，符合該行預期之12.2億元，而銷售收入按年提升3.8%。該行又指，營運溢利率5.3%及營運溢利達25億元，均勝該行預期。

瑞信解釋，國航的營運溢利表現勝預期，是受惠於單位非燃料成本的下跌，不過受到淨利息成本高於預期，及稅務撥備更多所抵銷。

國航在上半年已經接收23架新1代飛機，大部分為新的波音737-300，並有14架舊飛機退役，預期新機佔機隊比例達68%，可以節省更多航油，該行認為可助國航的單位燃料成本進一步下降。

此外，國航美國航線的舊機已被更新為波音747-400，加上該航線的的運載率正上升，預期下半年美國航線有機會扭虧為盈。瑞信亦指，國航在夏季期間，旗下國內飛至海外的航線，運載量錄得理想增長，預期國航盈利表現會在第3季度反彈，因此將今年的盈利預測調升8%，並將目標價由6.7元調升至6.9元。

瑞信又指，國航的國際航線佔收入分比，在行內較大，可捕捉國際航線運量的快速增長，認為是內地航空板塊內的首選，維持給予「跑贏大市」的評級。