花旗:港鐵地產市場議價能力高 大幅調升目標價

花旗　港鐵公司(00066)

評級：沽出->買入

目標價：36->53元(較前收市價45.05元有17.6%潛在升幅)

花旗發表報告指出，港鐵為香港主要的高質素土地供應商，於土地市場的議價能力將持續提升，並可從土地招標中獲得更高的收入，故該行將公司的評級由「沽出」轉為「買入」，並把目標價由36元大幅調升至53元。

報告指，港鐵上蓋的物業發展項目，透過「黑箱」(Black Box)的土地招標程序，令到經濟利益最大化。最近一次，黃竹坑站的招標，港鐡就從勝出競投的發展商中得到52億元的總付款，較香港政府收到的46.8億元土地溢價高出11%。最重要是，該筆款項令港鐵鎖定項目的經濟利益，而不需擔心售價調整或成本上漲。另外，港鐵預期於未來6個月內會進行何文田二期的招標。同時，由於香港政府承諾增加土地供應，故花旗認為黃竹坑二期及三期與「日出康城」十一期及十二期也會緊隨其後招標。而新鴻基地產及會德豐預計於下半年推出「日出康城」的預售，該行認為早前預測的呎價15000元相對於近日的主要交易來說太過保守。

花旗相信，以上種種都是港鐵的短期催化劑。鐵路方面，仍然是保持「現金牛」。該行預期，鐵路的現金流仍然穩定，以反映港鐵的網絡擴充及受惠於票價調整機制的潛在票價上調。