瑞銀:國美季績遜預期 補貼完結衝擊大

瑞銀 國美電器(00493)

評級: 沽售 → 沽售

目標價: 0.6元 → 0.58元 (上日收0.78元，潛在跌幅25.6%)

瑞銀認為，國美電器首季業績遜預期，而節能家電補貼完結後，或對其下半年收入有較大負面影響，重申「沽售」，並下調目標價3%至0.58元。

該行指，國美首季盈利按季跌16%，若撇除合併大中電器財務報表的影響，按季比較，實際上是升31%，但仍遜預期，主要因為來自供應商的收入復蘇速度慢，佔收入比重僅1.2%，低於去年同期的3.7%，而短期內業界經營環境亦難望改善，因此調低今明兩年來自供應商的收入預測，並相應降低盈利預測，今明兩年分別下調8%及5%。

瑞銀又說，雖然國美首季同店銷售升16.9%，終止之前五個季度的跌勢，但去年首季跌幅達34.9%，換言之，仍需一段長時間才能回復至過往的正常水平，至於電貿業務虧損仍逾1億元人民幣，相信今年仍難止蝕。

另外，該行指出，節能家電補貼相關的銷售，佔國美收入約40%，當這個補貼政策在本月底結束後，其下半年銷情存在高度不確定性。