德銀:煤氣今年盈利料疲弱 降至沽售目標削12%

德銀 中華煤氣(00003)

評級:持有→沽售

目標價:17.2元→15元(較上日收報17.48元，潛在跌幅12.8%)

煤氣去年多賺3.7%至71.09億元。德銀預期，煤氣今年盈利表現疲弱，盈利增長僅6%，遠遜於2009至2014年複合年增長13%，市盈率目前高達25倍，故將煤氣評級由「持有」降至「沽售」，目標價由17.2元下調12.8%，至15元。

德銀指，過去內地燃氣業務增長強勁，幫助公司估值享有溢價，惟目前則被新能源分部拖累業績而受侵蝕，尤其是油價及商品價格下跌過後更受影響，而現時其他燃料價格更為便宜，煤氣的內地燃氣業務面臨競爭加劇的情況。

煤氣去年核心盈利低於德銀預測2%，主要原因受新能源業務拖累。德銀預期，受油價下跌影響，煤氣的新能源業務於今年受挑戰。內地經濟向下為公司的內地燃氣業務帶來風險，預期銷售量按年增長12%，毛利表現平穩，惟每減少1%的銷售量，則令盈利下降0.8%。該行將公司盈測下調4.7%，料全年純利達73.78億元。