摩通:港交所高估值難持續 削目標價15%

摩根大通 港交所(00388)

評級: 增持 → 中性

目標價: 166元 → 140元 (上日收129.6元，潛在升幅8%)

摩根大通認為，未來12至18個月，港交所的估值不會獲進一步提高，故把評級由「增持」降至「中性」。

摩通指，港交所的營運開支有上升壓力，料成本對收入比率上升，導致股本回報率下降，估計會由過去五年平均的64%，跌至未來三年平均的50%。同時又認為港交所的收入，已缺乏增長動力，故把2012至2014年盈利預測下調4%，目標價削逾15%至140元。

該行又說，近年港交所股價造好，基本上是因為市場不斷給予更高的估值，三年平均預測市盈率，由06年的18倍遞增至目前的31倍，不過由於股本回報率下跌，每股盈利或受壓，相信未來一年至年半，市場不會給予更高的估值。

另外，近日盛傳港交所打算併購倫敦金屬交易所(LME)，摩通認為空穴來風，反映港交所未來將要靠併購去維持增長，但收購亦帶來不明朗因素，或令市場的看法轉趨審慎，甚至下調估值。