瑞信:數碼通上客勢減速 降目標價13%

瑞信 數碼通(00315)

評級: 中性 → 中性

目標價: 18元 → 15.6元 (上日收15.46元，潛在升幅0.9%)

瑞信認為，本港流動電訊業競爭轉趨激烈，數碼通的月費用戶數目增速將減慢，因而把其目標價下調逾13%至15.6元，但相信其派息政策會不變，即股息回報率仍達6.9%，對股價有一定支持，故維持「中性」評級。

該行指，隨著智能流動裝置的滲透率不斷提高、更多中價智能手機供應、以及電訊盈科流動通訊和中國移動香港亦加強智能手機推廣，本地流動電訊市場，將再次回復4至5個活躍的電訊商共同參與，競爭正加劇。

瑞信稱，月費介乎100至300元的中低端客戶群，競爭最為激烈，雖然數碼通主力針對高端用戶，但亦難以獨善其身，估計其未來3年流動通訊服務收入複合增長率，會由過去3年度的21%，顯著放緩至僅9%，因而把其2013至2016年度每股盈利預測，調低3%至11%。

不過，該行同時指，由於數碼通現金流依然強勁，加上有淨現金，因此即使4G資本開支增加，亦可保持百分百的派息比率，意味股息回報率仍有6.9%。