美林:中電明年料加價5% 累積加幅難達標

美銀美林 中電控股(00002)

評級: 跑輸大市 → 跑輸大市

目標價: 64.8元 → 64.8元 (上日收67.05元，潛在跌幅3.4%)

美銀美林預料，中電控股明年電費加幅介乎4.5%至5%，而其3至4年內電費累積上調40%的目標，將難以達到，維持「跑輸大市」評級，目標價64.8元不變。

美林稱，中電去年原先打算今年電費加價9.2%，惟面對政府、立法會及公眾的反對聲音，結果只能加價4.9%，基於估計本港今年通脹率4.3%，料其明年電費加幅介乎4.5%至5%，才可獲立法會在下月批准。

該行指，由於中電上調電費幅度較預期少，故未來3至4年電費加幅達40%的目標價，將難以達到，相信要7至8年才能做到。

美林又認為，中電明年可達到准許回報利潤，但電費穩定基金及燃料價條款帳將進一步減少，短期會對現金流構成負面影響。

另外，該行估計，中電明年的股息回報率有4.1%，但另一方面，公眾要求降低中電長遠准許回報利潤的聲音將更大，料其2014至2018年資本開支將低於之前5年，意味盈利增長將放慢。