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評級日期：2014年03月27日
劵商
瑞銀
評級
賣出 
賣出
目標價(HK$)
6.10 6.10
備註：---
瑞銀集團 中信泰富(00267)
評級︰沽售→沽售
目標價︰6.1元→6.1元(周一停牌前報12.66元，潛在跌幅51.82%)
中信泰富(00267)公布擬以現金及發行新股的方式，收購母公司中信集團持有的中信股份有限公司100%股權。瑞銀指相關事宜可能是中港兩地最大型的注入資產交易，而中信泰富已與中信集團簽訂框架協議，收購代價尚待獨立估值釐定及財政部批准，但考慮到交易完成後對資產淨值需要有較大折讓，故給予「沽售」評級，目標價為6.1元。
瑞銀發表研究報告，指擴大後的集團由於要維持最少15%的股份流通量，所以中信泰富最多可發行的新股數目是67億股。以每股13.48元計算，新股價值約等同120億美元。該行假設中信集團估值為0.5-1倍市賬率，估算介乎60至240億美元的現金代價需要透過額外借貸取得。
該行又表示大部份中信股份的核心資產，包括中信銀行、中信資源以及地產業務之現價，均對帳面值呈折讓，認為集團擴大後的資產淨值折讓很可能更大(如30%)，原因是主要資產均分開上市，所以中信集團的市帳率估值介乎0.5至0.6倍，對中信泰富現有股東才較合理。該行指這宗潛在收購將會構成關連交易，須待中信泰富獨立股東通過。
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| 編號 | 公司名稱 | 行業 | 劵商 | 評級 | 目標價 | 備註 | 報告 摘要 |
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註：
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持有：代表包括「持有」、「中性」
賣出：代表包括「賣出」、「跑輸大市」
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