高盛:中國無線優勢料減 降級兼削目標26%

高盛 中國無線(02369)

評級: 買入 → 中性

目標價: 4.2元 → 3.1元 (上日收報2.84元，潛在升幅9.2%)

高盛把中國無線評級，由「買入」下調至「中性」，且從該行的「確信買入」名單中剔除，目標價由4.2元，下調26%至3.1元，指內地手機銷售渠道的結構性改變，將損害中國無線的競爭優勢。

高盛指，自該行於8月23日把中國無線納入確信買入名單內，股價已累積上升125%。雖然中國無線在內地4G智能手機市場具領先地位，不過公司目前有超過九成之銷售乃透過電訊營運商渠道，若果公司轉移到在公開市場出售，相信要增加研發開支，以提昇產品的差別性，另外亦需要在品牌、市場行銷等作更多投資。預期中國無線將面對更大競爭，市佔率將略為下跌，毛利率亦料下跌。

高盛認為，相信中國無線目前估值已大部份反映了2014年度之增長，另外該行把2013至2015年每股盈利預測下調17%至25%，以反映付運及平均銷售價格下跌，以及資本開支比率上升之憂慮。目標價下調至3.1元，為2014年預測市盈率11倍。