瑞聲科技挫3% 大和指競爭加劇料跑輸

大和資本 瑞聲科技(02018)

評級︰跑輸大市→跑輸大市

目標價︰31元→32元(上日收報34.75元，潛在跌幅7.91%)

瑞聲科技今日跑輸大市，午後一度挫3.3%，低見33.6元。最新報33.85元，跌2.6%，成交已較昨日全日水平高出近1倍。

大和預期瑞聲去年第四季的銷售額按季增長8%，較早前預測的16%為低，原因是來自韓國的主要顧客訂單減少，但是銷售額的下降會被高於預期的毛利率抵銷(因瑞聲優化產品組合)，把目標價由31元上調至32元，升幅3.2%，但維持「跑輸大市」評級。

大和資本發表研究報告，預計瑞聲去年第四季的毛利率為42.9%，每股盈利則為0.49元人民幣，而今年第一季的銷售額會按季下跌11%(因平板電腦的銷售受季節性因素影響下跌)，毛利率則跌至41.9%(因設備使用率低於預期)，每股盈利則為0.43元人民幣。該行又指瑞聲今年是過渡的一年，對瑞聲的銷售額和利潤率展望保持審慎，原因是競爭加劇和非音響產品只可有限升級，並指瑞聲面對經營溢利的增長速度減慢和定價壓力，下調2013至2015年的盈利預測0.2至0.5%。根據該行的市場研究，瑞聲投放更多資源於非音響產品，並在取得訂單方面獲得進展。該行認為即使非音響產品或可成為盈利增長的新引擎，但是瑞聲需要時間才可受益，預期非音響產品會於今年佔銷售額高單位數的百分比。